暌違1個月后，昨日盤中貴州茅臺股價再度邁過500元大關，最高時達到500.50元。作為白酒板塊的代表指標，貴州茅臺早盤股價躁動引發(fā)其他白酒股紛紛跟風，山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、五糧液等一二線白酒股一時集體走高，此后古井貢酒、古井貢B、金徽酒等也加入上漲隊伍，整體來看，白酒企業(yè)卷土重來是昨日A股最重要特征。市場人士大多認為，白酒行業(yè)半年報表現靚麗，景氣度依然較好，近期大酒企紛紛提價，行情有望演繹至二三線白酒。在白酒上行周期中，行業(yè)復蘇節(jié)奏與進程有望自上而下傳導，行情也有望持續(xù)擴散，看好具備擴張能力和估值合理的二三線白酒。
行業(yè)高景氣延續(xù)
相較于上半年的普漲行情，白酒在下半年受到情緒面擾動因素較大。自7月份消費稅、8月份禁酒令以來，市場對于白酒的信心有所影響，漲跌搖擺不定，所幸在終端旺盛的消費需求帶動下，短暫下跌后股價總是能夠及時回歸。
“經歷過禁酒令的影響，白酒的政務消費占比極低這一現象更加為投資者所認同，多年歷史不再重演，大眾民間消費旺盛且不受限制，白酒板塊景氣度持續(xù)，且擁有堅實的業(yè)績支撐。”國聯證券分析師王承表示，在行業(yè)旺季的背景下，今年主要是酒企提前兩個月為中秋和國慶備貨，渠道鋪貨不斷深入，名優(yōu)白酒的銷售團隊干勁十足，動銷兩旺。茅臺亦重新放量，一批價的回落雖然影響了投資情緒，但是更利于本輪新消費驅動力下的行業(yè)良性發(fā)展，合理的價格區(qū)間是長期維持大眾消費能力和熱情的基礎，預計白酒行業(yè)的三季報有望超越預期。
上半年白酒行業(yè)收入和利潤大幅增長。數據顯示，白酒行業(yè)2017年上半年營業(yè)收入及凈利潤增幅超過20%，下游需求持續(xù)強勁。白酒行業(yè)上市公司2017年上半年營業(yè)收入為805.7億元，同比增長20.09%;凈利潤為261.7億元，同比增長26.36%。
而今年7月，我國白酒產量為100.41萬千升，同比增長4.1%。據一號店銷售數據顯示，今年9月15日，53度飛天茅臺的價格保持在1299元，52度五糧液水晶瓶價格保持在969元，較8月25日899元價格有所上漲，洋河夢之藍M2的價格較9月1日488元價格有所提高，達到498元。
華泰證券分析師賀琪分析，白酒行情的根本邏輯是資金脫虛入實后激活投資品需求，引發(fā)投資屬性較強的高端酒跟隨資產價格上漲，進而拉動經濟企穩(wěn)復蘇后商務消費活躍，隨后帶動中高端白酒量價齊升。白酒行業(yè)基本面向好趨勢不變。
近期，古井貢酒分別提高核心產品在流通渠道及終端的拿貨價。洋河股份的海之藍、天之藍的終端價格也預計在中秋后上漲。劍南春也決定，水晶劍零售價上調15元至418元，52度珍藏級劍南春出廠價調為523元/瓶。
國金證券認為，受酒企提價消息影響，次高端白酒股情緒在A股得到宣泄，其中山西汾酒、水井坊股價皆創(chuàng)歷史新高。同時其認為，近期白酒行情也與大盤走勢有關。由于近幾日大盤指數震蕩下行，前期強勢的有色、鋼鐵、煤炭等周期板塊普遍表現不佳，“蹺蹺板效應”下消費板塊表現顯著優(yōu)于周期板塊。此番次高端行情是來自于資金面疊加情緒面的雙重帶動。
布局真正的強者
中金公司分析師邢庭志認為，白酒板塊在預期充分且估值較高的背景下，2018年及之后的年份需要通過確定的盈利高成長獲得投資回報，在2017年業(yè)績高基數的背景下，需要尋找高端、次高端和區(qū)域品牌中真正的強者，標準為選擇盈利加速增長的細分市場龍頭。
高端酒除茅臺外，2018年進入到以銷量為主要增長來源的階段，茅臺600元的渠道利差也帶來更確定的提價放量預期。茅臺近期超預期放量打壓零售價格，在1380元團購價基礎上，預期2018年小幅提升，其他名酒則需要進一步通過銷量實現業(yè)績增長，變相提價難度加大。
據預計，2021年次高端市場規(guī)模有望大幅擴張，龍頭公司存在較大的全國化份額提升空間，考驗企業(yè)全國化能力和多產品布局300元-1500元市場的能力。在產品系列、營銷組織管理、消費者培育等方面領先，投入較大、存在確定性持續(xù)高成長趨勢的企業(yè)將迎來盈利和估值的穩(wěn)定提升。
區(qū)域龍頭在本地市場穩(wěn)定中高速增長的同時，還能進一步通過能力復制實現區(qū)域擴張，其中強產品力和管理競爭力下具備高盈利能力的企業(yè)也值得關注。不過，缺乏全國銷售能力的區(qū)域品牌所面臨的壓力屆時將大于機遇。
賀琪表示，高端白酒的價格上漲使得次高端白酒性價比凸顯，從而帶動了次高端白酒的消費活躍。次高端白酒經歷半年報業(yè)績驗證，7、8月份成為市場熱點。2017年第三季度繼續(xù)看好白酒行業(yè)依托大眾消費的基本面向好趨勢，以及白酒行情的持續(xù)性。價格回調即為買入機會。
目前，擠壓式增長成為白酒企業(yè)發(fā)展新常態(tài)，具備品牌力、營銷創(chuàng)新能力以及執(zhí)行能力強的企業(yè)將獲得更大的話語權：一線品牌獲得全國化高端市場的持續(xù)發(fā)展機會，競爭力和確定性最強;品牌力稍弱的二線名酒通過營銷能力的創(chuàng)新和完善在中高端和次高端市場持續(xù)擴張，而缺乏品牌力的企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后將會遇到市場瓶頸，持續(xù)增長乏力。
方正證券表示看好具備強大品牌拉動力的一線白酒企業(yè)如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等，將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，以口子窖、古井貢酒、山西汾酒、洋河為代表的二線名酒在行業(yè)分化的趨勢下獲得競爭優(yōu)勢，雄厚的品牌基礎在營銷模式的創(chuàng)新和執(zhí)行力的推動下，帶動企業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長，從而實現強者恒強。
