四季度將進(jìn)入友好期 繼續(xù)推薦白酒及大眾龍頭

本期投資提示：

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊上漲2.31%，上證綜指下跌0.03%，跑贏大盤(pán)2.35pct，在申萬(wàn)28 個(gè)子行業(yè)中排名第3。漲幅居前的是乳品(3.55%)、調(diào)味發(fā)酵品(3.18%)、白酒(2.69%)，跌幅居前的是其他酒類(-1.42%)、啤酒(-1.36%)、食品綜合(-0.93%)。

個(gè)股方面，漲幅前三位為古井貢酒(12.66%)、洋河股份(10.20%)、天潤(rùn)乳業(yè)(8.73%);跌幅前三位為量子高科(-10.02%)、湯臣倍健(-6.18%)和保齡寶(-4.85%)。

投資建議：針對(duì)白酒，我們9 月第二周強(qiáng)調(diào)”緊盯基本面，不懼調(diào)整“，每一次非基本面帶來(lái)的像樣回調(diào)都是買(mǎi)點(diǎn)，9 月第三周報(bào)提示“茅臺(tái)一批價(jià)企穩(wěn)回升”，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心，觀點(diǎn)不斷得到驗(yàn)證。大眾品龍頭同樣利好不斷，伊利股份9 月20 日公告參與了澳大利亞MG 公司的戰(zhàn)略發(fā)展方案事項(xiàng)，再次引起市場(chǎng)對(duì)公司海外布局的關(guān)注;我們9 月19日發(fā)布雙匯發(fā)展報(bào)告(《雙匯發(fā)展(000895)點(diǎn)評(píng)：環(huán)比改善可期，估值存修復(fù)空間，上調(diào)至買(mǎi)入》)，上調(diào)評(píng)級(jí)到買(mǎi)入，本周大眾品龍頭均漲勢(shì)良好。

自8 月以來(lái)，申萬(wàn)食品觀點(diǎn)與市場(chǎng)最大的不同就是對(duì)白酒板塊的堅(jiān)定的推薦。展望未來(lái)一個(gè)季度，1、首先關(guān)注10 月中下旬的三季報(bào)，從目前我們了解情況看，中秋旺季名酒銷(xiāo)售情況不錯(cuò)，高端及次高端名酒三季報(bào)仍會(huì)有靚麗表現(xiàn);2、國(guó)慶后進(jìn)入淡季，關(guān)注批價(jià)，預(yù)計(jì)茅臺(tái)發(fā)貨量減少后，批價(jià)重回升勢(shì)，同時(shí)消息面上，預(yù)計(jì)會(huì)有很多酒企提前完成全年任務(wù);3、11-12 月，秋季糖酒會(huì)和酒企年度經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)將傳遞積極信息。因此到年底，我們繼續(xù)看好白酒板塊整體表現(xiàn)，估值切換仍有空間。核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

大眾品龍頭環(huán)比改善，驗(yàn)證我們“下半年必須消費(fèi)品環(huán)比改善”結(jié)論的判斷，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍可配置估值合理且有環(huán)比改善邏輯的大眾品龍頭。我們繼續(xù)推薦伊利股份，加推雙匯發(fā)展!

伊利股份9 月20 日公告參與了澳大利亞MG 公司的戰(zhàn)略發(fā)展方案事項(xiàng)，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)海外收購(gòu)戰(zhàn)略的關(guān)注，雙匯發(fā)展Q2 收入下降8%，凈利潤(rùn)下降5%，看似低于預(yù)期，實(shí)則改善趨勢(shì)已現(xiàn)，二季度若剔除資產(chǎn)減值損失影響則盈利持平，單二季度肉制品銷(xiāo)量41 萬(wàn)噸，同比持平，環(huán)比增長(zhǎng)14%。目前雙匯17-18 年估值為18x、16x，第一步看估值修復(fù)，第二步看銷(xiāo)量改善!

成本變動(dòng)回顧：主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.45 元/公斤，同比上升0.30%，環(huán)比上升0.60%。

7 月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為2927.02 美元/噸，同比上升24.98%，環(huán)比下降2.78%。 上周仔豬價(jià)格34.45 元/公斤，同比下降22.78%，環(huán)比下降0.66%;生豬價(jià)格14.88 元/公斤，同比下降17.33%，環(huán)比下降0.20%;豬肉價(jià)格24.94 元/公斤，同比下降14.82%，環(huán)比上升0.28%。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2017 年動(dòng)態(tài)PE28.72x，溢價(jià)率73%，環(huán)比上升10.8%;白酒動(dòng)態(tài)PE28.26x，溢價(jià)率71%，環(huán)比上升13.1%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、雙匯發(fā)展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母