成本上升、高端白酒漲價雙輪驅(qū)動次高端白酒價格上漲

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

【點(diǎn)評】

成本上升和一線白酒漲價雙輪驅(qū)動次高端白酒價格上漲。我們認(rèn)為,白酒行業(yè)正處于景氣復(fù)蘇期,次高端白酒漲價一方面源于包裝等原材料架構(gòu)上漲,一方面是由于茅五等一線白酒漲價讓出了價格空間。酒瓶、包裝等原材料的上漲是酒企漲價的直接原因。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,廢紙已提價12.98%,同比上漲45.69%;玻璃則在半年期內(nèi)上漲3.53%,同比上升15.07%。同時,今年4月以來,茅臺開始供不應(yīng)求,也加大了對次高端白酒的市場需求,為其漲價提供了支撐,一線白酒的上升態(tài)勢為想穩(wěn)固自身地位的次高端白酒也留出了漲價空間。次高端白酒價格彈性預(yù)計(jì)將于今年中秋之后及明后年逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為,現(xiàn)階段的漲價一是為了促進(jìn)經(jīng)銷商消化庫存,二是為中秋節(jié)等節(jié)日價格做好準(zhǔn)備,隨著下半年白酒傳統(tǒng)銷售旺季的到來,次高端白酒的漲價態(tài)勢有望延續(xù)。

公司定位準(zhǔn)確,打造次高端白酒企業(yè)。水井坊成長路徑清晰,2017年動銷旺盛,渠道庫存低,費(fèi)用投入精準(zhǔn)可控,未來三年收入利潤將呈現(xiàn)高速復(fù)合增長,同時,水井坊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升,400-500元井臺裝恢復(fù)30%+高增速,占比逐步提升至30%以上,700元以上高端產(chǎn)品繼續(xù)增產(chǎn)增銷,打造高端品牌形象;增量方面,其重回“新省代”模式后直接掌控3000余家終端核心門店,根據(jù)2017年一季報(bào)顯示,核心門店已擴(kuò)大至1/3。3000余家核心門店政策推動終端產(chǎn)品放量,2016年省外占比高端84%,全國化布局領(lǐng)先,5+5核心市場加速全國化擴(kuò)張,在今年6月召開的水井坊年度股東大會上,公司總經(jīng)理范祥福表示,水井坊將采取蘑菇營銷戰(zhàn)略,在一地出現(xiàn)銷售大幅度增長時,便在該地區(qū)周邊加大力度銷售。而管理層虛擬股權(quán)激勵+銷售團(tuán)隊(duì)梯度獎金,內(nèi)部激勵到位。我們認(rèn)為公司成長路徑清晰,未來成長可期,給予“增持”評級。