7月26日，白酒龍頭股——貴州茅臺經(jīng)過氣勢如虹的持續(xù)拉升之后終于出現(xiàn)暫歇。雖然當日貴州茅臺報收471.63元，全天下挫1.32%，但其股價依然笑傲整個A股，總市值也達到5942.54億元。
實際上，除了貴州茅臺帶動外，整個白酒板塊也走勢較為堅挺，并依然維持一線白酒股如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖股價屢創(chuàng)新高，同時，市場也出現(xiàn)了二線跟隨，三線分化嚴重的狀況。
在白酒板塊走強的背后，則是整個白酒行業(yè)2017年中報業(yè)績的支撐。
7月25日，老白干酒發(fā)布公告稱，預計上半年凈利潤同比增加90%左右，上年同期公司實現(xiàn)凈利2468.31萬元。主要因為公司持續(xù)加大對衡水老白干酒的品牌宣傳與推廣力度，不斷的梳理產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2017年上半年白酒銷售收入增長，毛利率提高所致。
截至7月25日，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，包括老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒、皇臺酒業(yè)、酒鬼酒、洋河股份在內(nèi)的6家白酒類公司均發(fā)布了中期業(yè)績預告，除了皇臺酒業(yè)以外，其余5家都已預喜。
“整體而言，白酒板塊中報業(yè)績超預期格局不變，這是目前白酒板塊股價的核心支撐因素，也符合此前市場炒作中報業(yè)績的主線。” 一位長期跟蹤白酒板塊的私募投資人士向記者表示。
次高端酒業(yè)績暴增
在已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績預告的6家白酒類上市公司中，沱牌舍得和酒鬼酒為代表的次高端白酒生產(chǎn)商則因其最新凈利潤增幅預計翻倍的高增長，最為引人注目。
7月21日，沱牌舍得發(fā)布中報業(yè)績預告稱，預計公司2017年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5500萬元-6500萬元，同比增長137%-180%;酒鬼酒則預計2017年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤：7000萬元-8600萬元，同比增減變動：81%-122%。
作為次高端白酒生產(chǎn)商的代表，上述兩家酒業(yè)上市企業(yè)的上半年業(yè)績增速顯然普遍超此前市場預期。
而值得關注的還有水井坊將于7月27日披露中報，市場預計業(yè)績尤其是收入端將繼續(xù)保持較快增速，因此或再次引發(fā)市場對次高端白酒的集體關注，后續(xù)次高端白酒成長邏輯有望得到進一步印證和增強。
“最近白酒股持續(xù)上漲，一方面近期中報數(shù)據(jù)披露，預期得到了持續(xù)的驗證，高端酒數(shù)據(jù)符合市場預期，次高端酒中報超預期，帶動了市場的情緒。” 華商基金研究員高大亮認為。
招商證券分析師董廣陽表示，梳理近年白酒企業(yè)漲價歷史發(fā)現(xiàn)，高端白酒是需求改善型，需求拉動價格回升;中檔白酒是營銷改善型，是企業(yè)改善渠道利潤的營銷策略。
“不論是高端白酒需求改善的漲價，還是中檔白酒營銷改善的漲價，逃不開的均是需求復蘇和行業(yè)轉(zhuǎn)暖，在企業(yè)和渠道均有更大騰挪空間后，未來幾年的加速增長值得期待。”招商證券在其最近發(fā)布的一份研究報告中表示。
高端酒估值尚未到位?
那么經(jīng)過近期一段時間大幅上漲之后，白酒股尤其是如貴州茅臺、五糧液等高端白酒股的股價是否已經(jīng)反映出了其有關業(yè)績?畢竟其業(yè)績并沒有如次高端白酒股那般或?qū)⒊霈F(xiàn)超預期的情況。
但就算如貴州茅臺般股價已經(jīng)經(jīng)過連日的暴漲，但重陽投資分析師吳偉榮依然認為：“貴州茅臺靜態(tài)估值超過30倍，處于合理偏高水平。但考慮到預收款和未來的提價預期，當前估值仍處于合理水平。”
吳偉榮坦言，白酒板塊持續(xù)強勢原因在于，行業(yè)自身從2012年控三公消費以來經(jīng)歷大幅調(diào)整，于2015年以來逐步見底復蘇，并于2016年疊加經(jīng)濟復蘇和房地產(chǎn)的走強，白酒行業(yè)景氣度從高端酒到次高端傳遞，基本面持續(xù)改善。
“雖然說補庫存和投資性需求一定程度上透支了未來需求，但由于白酒可長期保存，且保值，因此壓力不大，”吳偉榮還預計，“目前，高端酒仍供不應求，人心思漲。”
高大亮對記者稱，白酒尤其是高端白酒，一季度已經(jīng)奠定了全年的基礎。目前，白酒股票的上漲或許已經(jīng)透支了明年的業(yè)績，但由于業(yè)績確定性較強。股票漲到當前位置，參照2017年的業(yè)績和估值意義已經(jīng)不大，市場已經(jīng)開始看2018年的業(yè)績，估值切換可能提前到來。
與高大亮認為白酒股估值提前切換的思路不同，上述長期跟蹤白酒板塊的私募投資人士更坦言“目前龍頭白酒股透支未來業(yè)績的看法”是一偽命題，其對記者表示，從龍頭茅臺來看，7月份是白酒的消費淡季，但是53度飛天茅臺近期價格接近1500元每瓶，且8月下旬開始白酒的消費旺季會隨著中秋節(jié)的到來打開下半年的消費需求，再加上工廠2014年-2015年酒基產(chǎn)量低于其他年份，延伸到2018-2019年成品酒供應會相對緊張，所以對于目前龍頭白酒股透支未來業(yè)績的看法基本可以證偽，未來股價依然有強烈支撐。況且，未來市場的消費升級，也會打開一線白酒品種的增長空間。
同樣，來自上海的一位基金經(jīng)理也認為，由于目前白酒價格管控較為合理、渠道庫存沒有出現(xiàn)問題、供銷較為良性，同時不存在過多投機行為，白酒板塊現(xiàn)在談基本面見頂為時尚早。
那么白酒板塊到底會何時見頂?其見頂?shù)男盘栍质鞘裁?
“當題材不吃香的時候，業(yè)績就是最可靠的因素，這個邏輯還將貫徹到下半年，”上述私募投資人士直言，“在市場存量資金博弈下，當軍工、雄安、三線藍籌化工等題材炒作重整旗鼓時，也許就是高位白馬調(diào)整的時候，白酒股可能也不會例外。”
“高端白酒的批發(fā)價暴漲，并且超出需求所支撐的范圍或是一個可以參考的見頂信號。”上海的一位基金經(jīng)理表示。
