高端白酒稀缺性進一步顯現(xiàn) 五糧液中期凈利潤近50億

白酒行業(yè)今年以來繼續(xù)保持較好增長態(tài)勢，高端白酒的稀缺性也進一步顯現(xiàn)。

8月27日晚間，五糧液披露2017年半年報：公司1~6月實現(xiàn)營業(yè)收入156.21億元，同比增長17.85%;凈利潤49.72億元，同比增長27.91%;基本每股收益1.31元，同比增長27.93%。對比貴州茅臺今年上半年的業(yè)績，五糧液上半年的營收增幅低于前者33.11%的同比增幅，而凈利潤增幅與前者基本相當(dāng)。

在今年半年報中，貴州茅臺董事會分析稱高端白酒行業(yè)恢復(fù)性增長，市場需求旺盛，受工藝限制，生產(chǎn)量有限，供求矛盾突出。五糧液也表示，今年以來，公司高端白酒的稀缺性進一步顯現(xiàn)，公司擬通過擴大生產(chǎn)基地建設(shè)、提高生產(chǎn)和陳釀儲存能力，為進一步擴大市場份額打下基礎(chǔ)。從上半年的主要經(jīng)營動作來看，五糧液繼續(xù)開展“百城千縣萬店”工程，通過“旗艦店+社會有影響力的銷售終端+KA類終端+線上線下一體的新零售終端”的形式，形成核心終端的深度運營和精細(xì)化管理，并完成向終端營銷的轉(zhuǎn)型。而業(yè)界多對五糧液今年以來在渠道及營銷體系方面的改革表示看好。招商證券董廣陽團隊在研報中指出，五糧液今年在華東、華北、四川等市場招商進展順利，專賣店和經(jīng)銷商數(shù)量均有顯著增長;公司政策導(dǎo)向已經(jīng)從“核心商家”到“百城千縣萬店”，意味著渠道的鋪開是五糧液走量加速的核心邏輯，受益茅臺價差則放大了這種效果。東吳證券分析師馬浩博則認(rèn)為，五糧液正在逐一破解過去十年的困局，其中一項重要的改革就是“大商轉(zhuǎn)小”、綁定核心經(jīng)銷商利益，年初大商減量25%，預(yù)計未來將繼續(xù)完成這一動作。

值得一提的是，今年5月以來，有白酒企業(yè)公告稱消費稅繳稅基準(zhǔn)已開始提高。五糧液也在半年報中提示，白酒企業(yè)稅負(fù)或?qū)⒊试鲩L趨勢，這將在一定程度上影響公司經(jīng)營成果。不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，為應(yīng)對提高稅基，五糧液等酒企不排除通過直接提價、提高計劃外和高端占比等方式進行對沖化解。