白酒股持續(xù)飄紅 行業(yè)分化愈加凸顯

8月的最后幾個(gè)交易日里，白酒板塊顯得極為活躍。

在8月的“收官戰(zhàn)”中，白酒板塊持續(xù)走強(qiáng)，貴州茅臺(tái)(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、古井貢酒(000596.SZ)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)等品牌集體創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，中信二級(jí)行業(yè)板塊下白酒板塊的累計(jì)漲幅已逾90%，漲幅居于83個(gè)行業(yè)板塊之首。事實(shí)上，白酒股的持續(xù)飄紅離不開(kāi)背后良好業(yè)績(jī)的支撐。

2019年時(shí)間過(guò)半，19家上市白酒企業(yè)的半年報(bào)面紗已悉數(shù)揭開(kāi)。根據(jù)各家所發(fā)半年報(bào)的整體情況來(lái)看，19家白酒上市企業(yè)中，16家業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，從營(yíng)收方面來(lái)看，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，茅臺(tái)2019年上半年?duì)I收為394.88億元，凈利199.51億元，位居榜首，五糧液緊隨其后，二者繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

白酒專家蔡學(xué)飛告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，上市酒企基本代表了國(guó)內(nèi)規(guī)模性酒企和名酒企，在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)的背景下，近幾年白酒行業(yè)逐漸復(fù)蘇，毫無(wú)疑問(wèn)，上市酒企是其最大受益者，因此股市走勢(shì)強(qiáng)勁也并不意外。同時(shí)他還表示，近年來(lái)整個(gè)白酒行業(yè)頭部效應(yīng)凸顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)，品牌集中度不斷提升，呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。

白酒股走勢(shì)強(qiáng)勁“茅五”行業(yè)領(lǐng)跑

2019年上半年白酒股持續(xù)走強(qiáng)。在18只白酒股中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份(002304.SZ)、瀘州老窖4只個(gè)股市值已經(jīng)突破千億元大關(guān)。

近期白酒股價(jià)紛紛看漲。貴州茅臺(tái)股價(jià)在8月12日再次突破千元大關(guān)，自此股價(jià)一路上漲，截至8月30日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)1142.00元/股，18天累計(jì)漲幅超過(guò)15%，市值高達(dá)14345.48億元，成為名副其實(shí)的“白酒第一高股”，同時(shí)也是上交所股票市值總值第二高的股票，僅次于工商銀行。

緊隨其后的五糧液自8月以來(lái)，股價(jià)整體呈上升狀態(tài)。自8月27日起，其股價(jià)更是持續(xù)攀升，4天累計(jì)漲幅逾10%。最終在8月30日以141.50元/股收盤(pán)，市值接近5500億元。

而瀘州老窖也在8月中旬迎來(lái)股價(jià)的持續(xù)上漲。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，瀘州老窖從8月中旬到8月30日收盤(pán)，其股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)33%，其市值突破1400億元大關(guān)。

對(duì)比上述三個(gè)白酒品牌，洋河股份的股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。進(jìn)入8月以來(lái)，雖然洋河股份股價(jià)整體處于上升態(tài)勢(shì)，但股價(jià)漲幅較小。8月30日?qǐng)?bào)111.98元/每股，市值為1687.53億元。

此外，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月30日收盤(pán)，五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)和今世緣(603369.SH)6個(gè)白酒股在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番。

白酒股市走勢(shì)強(qiáng)勁，而支撐白酒股驚人漲勢(shì)的正是2019年持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的行業(yè)業(yè)績(jī)。白酒專家楊承平表示，近幾年，國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及居民消費(fèi)升級(jí)等因素讓白酒行業(yè)整體處于持續(xù)旺盛的階段。從2015年開(kāi)始，高端白酒率先復(fù)蘇，2018年白酒復(fù)興從高端擴(kuò)展到次高端，而高端及次高端白酒的復(fù)興給整個(gè)白酒行業(yè)帶來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和繁榮發(fā)展，亮眼的業(yè)績(jī)以及行業(yè)整體向好也讓白酒股持續(xù)攀升。

根據(jù)日前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收394.88億元，增幅為18.24%;凈利潤(rùn)則達(dá)到199.51億元，增幅為26.56%，穩(wěn)居榜首。緊隨其后的五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271.51億元，同比增長(zhǎng)26.75%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)93.36億元，同比增長(zhǎng)31.30%。而洋河股份與瀘州老窖營(yíng)收分別為159.99億元、80.13億元，位列三、四位。其中，瀘州老窖的營(yíng)收增幅超過(guò)20%，凈利潤(rùn)增幅更是接近40%。而洋河股份營(yíng)收與凈利潤(rùn)增幅均保持在10%左右。記者參照財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述股市飄紅的白酒品牌業(yè)績(jī)?cè)龇�均保持較高水平。

放眼整個(gè)白酒行業(yè)，貴州茅臺(tái)、五糧液在過(guò)去數(shù)年間一直名列前茅，2019年也繼續(xù)保持領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)。據(jù)記者計(jì)算，在白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)和五糧液營(yíng)收分別占行業(yè)收入總和的31.48%和21.65%，合計(jì)占比超過(guò)50%。

貴州茅臺(tái)和五糧液的領(lǐng)跑不只體現(xiàn)在股市和營(yíng)收上，在產(chǎn)品價(jià)格升級(jí)方面也引領(lǐng)著整個(gè)白酒行業(yè)。毫無(wú)疑問(wèn)，茅臺(tái)酒的價(jià)格仍在持續(xù)走高，這也刺激了白酒行業(yè)整體活力和預(yù)期。而五糧液、國(guó)窖1573等一線高端單品紛紛提價(jià)，其高端白酒基本鎖定千元門(mén)檻。

白酒專家蔡學(xué)飛表示，目前來(lái)看，實(shí)際上一線產(chǎn)品已經(jīng)完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，比如五糧液等品牌的高端產(chǎn)品在千元價(jià)格帶基本站穩(wěn)。他還表示，整個(gè)酒類消費(fèi)開(kāi)始升級(jí)，即喝得更少，但喝得更好。未來(lái)消費(fèi)者將更注重酒的品牌和品質(zhì)，而名酒是第一受益者。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年白酒產(chǎn)量為1358.4萬(wàn)千升，截止到2018年白酒產(chǎn)量?jī)H為871.2萬(wàn)千升。而在白酒產(chǎn)量持續(xù)下滑的同時(shí)，白酒銷售收入?yún)s在不斷上升。這也足以看出白酒產(chǎn)品升級(jí)之戰(zhàn)早已開(kāi)始。

行業(yè)分化加劇

行業(yè)整體業(yè)績(jī)飄紅的同時(shí)，酒企之間的差距也越拉越大。

記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖營(yíng)收名列前茅，四家酒企合計(jì)超過(guò)900億元，在白酒上市公司1254.28億元總營(yíng)收的占比中超過(guò)70%。此外，山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)(600702.SH)等地方強(qiáng)勢(shì)品牌表現(xiàn)較為搶眼。其中，舍得酒業(yè)2019年上半年凈利潤(rùn)增速超過(guò)40%。

此外，從各家酒企的半年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，半年?duì)I收規(guī)模在50億級(jí)和40億級(jí)出現(xiàn)了明顯斷檔，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大。對(duì)此，蔡學(xué)飛表示，無(wú)論是從增速、體量還是利潤(rùn)來(lái)看，一線名酒企業(yè)持續(xù)走強(qiáng)，區(qū)域酒企與全國(guó)性酒企差距越拉越大。同時(shí)，區(qū)域酒企也開(kāi)始分化為弱局域酒企和強(qiáng)區(qū)域酒企。

“在行業(yè)增速放緩的情況下，從一線名酒經(jīng)營(yíng)成本不斷上升就可以看出，未來(lái)整個(gè)白酒行業(yè)的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)越來(lái)越大，擠壓式的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越明顯。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和競(jìng)爭(zhēng)壓力在增加，隨之而來(lái)的就是各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)投入不斷加大。”蔡學(xué)飛告訴記者。

“從產(chǎn)品來(lái)看，一線品牌高端白酒的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，而目前次高端白酒市場(chǎng)排位還沒(méi)確定，競(jìng)爭(zhēng)格局存在一定變數(shù)。”蔡學(xué)飛表示。相較于次高端白酒，一線品牌的高端白酒具有更高的品牌壁壘。因此，次高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者相對(duì)較多，包括舍得酒業(yè)、山西汾酒、劍南春等一些區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌紛紛開(kāi)始入局。蔡學(xué)飛認(rèn)為，隨著二三線白酒企業(yè)品牌升級(jí)戰(zhàn)略的不斷深化，次高端及中端區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加白熱化。

“從目前區(qū)域酒企兩個(gè)發(fā)展特征就可以看出，一個(gè)是泛全國(guó)化發(fā)展，而另一個(gè)就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化。全國(guó)性名酒在渠道下沉，區(qū)域酒企未來(lái)會(huì)逐漸失去根據(jù)地市場(chǎng)，想要做得更好除了不斷謀取其他市場(chǎng)的發(fā)展以外，積極拉升價(jià)格帶、進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)也至關(guān)重要。這就導(dǎo)致區(qū)域酒企在品牌力有限的情況下出現(xiàn)分化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，中低端產(chǎn)品只會(huì)越來(lái)越少。”蔡學(xué)飛說(shuō)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)五年的調(diào)整期，白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局日漸清晰，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量不斷增加，而以中小作坊形式存在的白酒企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步減少。

在楊承平看來(lái)，消費(fèi)者對(duì)全國(guó)性的品牌都具有比較深刻的認(rèn)知，名酒的渠道下沉對(duì)地方的強(qiáng)勢(shì)品牌進(jìn)行擠壓，從而激發(fā)了地方強(qiáng)勢(shì)品牌研發(fā)高端品牌的能動(dòng)性和積極性。雖然區(qū)域品牌沒(méi)有全國(guó)化名牌的威名，但因其自身的區(qū)域特性可能在一定區(qū)域內(nèi)更受消費(fèi)者青睞。

楊承平告訴記者：“未來(lái)白酒行業(yè)分化不斷加劇，品牌集中度也會(huì)不斷提升。一些酒企會(huì)發(fā)展得很好，也有的只會(huì)越來(lái)越跟不上發(fā)展的步伐。”他認(rèn)為，總體來(lái)看，未來(lái)只有“兩瓶酒”：一瓶是名酒，即全國(guó)性知名品牌，如茅臺(tái)、五糧液等;一瓶是好酒，即具有高品質(zhì)和獨(dú)特性的白酒。

蔡學(xué)飛也認(rèn)為，伴隨著白酒消費(fèi)人口和消費(fèi)習(xí)慣的改變，未來(lái)白酒消費(fèi)更多元、更細(xì)分。具有品牌歷史和獨(dú)特品牌基因的名酒會(huì)持續(xù)發(fā)展，而更具場(chǎng)景化的產(chǎn)品和品牌可能也會(huì)得到一些發(fā)展契機(jī)。