核心觀點
1、Q2繼續(xù)復蘇，白酒與非白酒分化明顯。
2、白酒：次高端加速成長，板塊迎來長線布局機會。1)板塊Q2收入繼續(xù)高增，增速環(huán)比Q1有所回落。
2)白酒的商業(yè)模式、盈利能力和消費需求沒有發(fā)生根本變化，行業(yè)基本面穩(wěn)健，長期趨勢向好且沒有大的系統(tǒng)性風險。
3)當前位置建議重點關注貴州茅臺+區(qū)域次高端。
3、啤酒：成本上漲拖累利潤，行業(yè)高端化趨勢不改。
4、食品大眾品：Q2業(yè)績探底，關注需求恢復后布局機會。具體子板塊來看：
1)調(diào)味品：行業(yè)面臨暫時性壓力，Q2大多公司業(yè)績低預期。2)乳制品：Q2高基數(shù)下，收入表現(xiàn)平穩(wěn)，競爭趨緩利潤好于預期。
3)速凍食品：基數(shù)差異導致表現(xiàn)分化，利潤短期承壓。
4)軟飲料：為數(shù)不多的彈性增長板塊，但后續(xù)成本壓力上升。5)休閑食品：中報普遍低于預期，靜待下半年業(yè)績轉(zhuǎn)折。
6)鹵制品：Q2同店穩(wěn)健復蘇，疊加開店提速，收入平穩(wěn)恢復。
5、推薦個股：1)白酒：貴州茅臺、今世緣、洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、口子窖、舍得酒業(yè)等。2)大眾品：百潤股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味業(yè)、重慶啤酒、洽洽食品等。
風險提示：新冠疫情持續(xù)時間和猛烈程度超預期;宏觀經(jīng)濟波動導致消費升級速度受阻;國家行業(yè)政策變化;食品安全事件等。（原文標題：食品飲料行業(yè)中報綜述：白酒平穩(wěn)，調(diào)味品及疫情受益板塊探底）
