中秋旺季表現(xiàn)強(qiáng)勁 白酒與大眾品龍頭共舞

節(jié)前最后一周食品飲料板塊漲幅第一，一方面是行業(yè)基本面趨勢(shì)向好，中秋旺季表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)期三季報(bào)各主要公司均有不錯(cuò)表現(xiàn)，另一方面是節(jié)前和十月份的市場(chǎng)偏向謹(jǐn)慎，風(fēng)格轉(zhuǎn)換至消費(fèi)和金融等穩(wěn)定性板塊，食品飲料再次成為焦點(diǎn)。

1、中秋旺季表現(xiàn)不錯(cuò)，三季報(bào)數(shù)據(jù)有望達(dá)到新的高點(diǎn)：今年中秋一改往年旺季不旺的局面，主要龍頭銷售強(qiáng)勁，在去年同期低基數(shù)、旺季節(jié)奏拉長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)的帶動(dòng)下，白酒三季報(bào)將延續(xù)中報(bào)趨勢(shì)，有望帶動(dòng)板塊預(yù)期繼續(xù)向上。另外，節(jié)前央行宣布定向降準(zhǔn)，流動(dòng)性放寬預(yù)期提升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所提升。但從基本面角度看，白酒后續(xù)業(yè)績(jī)確定性仍較強(qiáng)，且目前整體估值仍處在合理水平，配置價(jià)值依舊顯著。同時(shí)，中秋旺季后一直到明年4 月份是板塊業(yè)績(jī)的真空期，渠道反饋會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化預(yù)期，加上11 月初糖酒會(huì)催化以及年底估值切換，我們看好節(jié)后食品飲料走出一波確定性的行情，繼續(xù)強(qiáng)推白酒，以及持續(xù)快增長(zhǎng)的乳制品、調(diào)味品等大眾品龍頭。其中白酒堅(jiān)定看好高端三大龍頭和二線區(qū)域龍頭的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，次高端品種水井坊等短期內(nèi)業(yè)績(jī)高彈性或可持續(xù)，看好短期博弈性機(jī)會(huì)。

2、旺季龍頭市場(chǎng)搶眼，茅臺(tái)批價(jià)回升，口子窖新一輪減持臨近：茅臺(tái)批價(jià)上漲至1450 元左右，旺季需求更旺，再加上云商平臺(tái)分流，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面。據(jù)渠道反饋，截止9 月底，茅臺(tái)整體發(fā)貨量已達(dá)到2.3 萬(wàn)噸，超過(guò)去年全年銷量(報(bào)表口徑);五糧液批價(jià)穩(wěn)在820 元左右，新增經(jīng)銷商積極性高、實(shí)行配額制后，經(jīng)銷商庫(kù)存一直維持在低位。節(jié)前我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了洋河股份的基本面變化和補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)1-9 月公司實(shí)際銷售增速在20%以上，三季報(bào)增速有望達(dá)到中報(bào)預(yù)告的上限區(qū)域，今年完成任務(wù)超預(yù)期;古井貢酒、山西汾酒等公司基本在十月份左右完成今年任務(wù)�？谧咏丫嚯x7 月第一次競(jìng)價(jià)減持已達(dá)90 天，理論上最快下周將可以進(jìn)行下一輪減持，股價(jià)壓制因素消除在即，建議積極布局。

3、伊利股份帶領(lǐng)乳制品板塊升溫，海天等調(diào)味品龍頭Q3 持續(xù)快增長(zhǎng)：伊利股份，預(yù)計(jì)三季度收入增速接近15%，扣非后凈利也延續(xù)中報(bào)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)回暖和競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶動(dòng)公司加速成長(zhǎng)邏輯逐漸被市場(chǎng)認(rèn)知，預(yù)期提升，帶動(dòng)整個(gè)乳制品板塊。海天味業(yè)，三季度任務(wù)進(jìn)度好于去年同期，預(yù)計(jì)收入增速在20%-25%，同時(shí)廣告費(fèi)用確認(rèn)在上半年，在低基數(shù)上，預(yù)計(jì)今年Q3 業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�超過(guò)40%，全年可超額完成目標(biāo)。雙匯發(fā)展，中報(bào)業(yè)績(jī)落地后市場(chǎng)預(yù)期已降至低位，豬價(jià)仍處下行周期背景下，伴隨成本繼續(xù)下降和去年同期基數(shù)的降低，三季度盈利改善明顯，預(yù)計(jì)Q3 利潤(rùn)增速可達(dá)20%左右，增速提升利于估值低位向上修復(fù)。天潤(rùn)乳業(yè)，小市值最具彈性乳制品企業(yè)，華東等疆外市場(chǎng)正進(jìn)入快速放量期，預(yù)計(jì)Q3 延續(xù)高增長(zhǎng)。

4、繼續(xù)重點(diǎn)推薦二線區(qū)域龍頭的口子窖、洋河股份、古井貢酒，一線和次高端漲過(guò)后，趨勢(shì)明確的二線白酒成為價(jià)值洼地;板塊龍頭建議作為基本配置：貴州茅臺(tái)、伊利股份、海天味業(yè)：此外繼續(xù)推薦瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、老白干酒、雙匯發(fā)展、白云山、涪陵榨菜、中炬高新等!

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)格影響;由于同期基數(shù)、旺季節(jié)奏原因，今年三季報(bào)可能就是主要公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡唿c(diǎn)，后面增速回歸穩(wěn)健。