2018年三季報前瞻：白酒業(yè)績平穩(wěn)為主

我們對食品飲料板塊重點跟蹤公司2018年三季報業(yè)績進(jìn)行首次預(yù)覽。

白酒方面:高端白酒基于去年高基數(shù),三季報增速預(yù)期有所放緩,但穩(wěn)增長趨勢不改。貴州茅臺:Q3旺季加大供應(yīng),發(fā)貨量預(yù)計與去年持平,不改賣方市場;五糧液:普五發(fā)貨未大幅放開,整體增速預(yù)計仍良好;瀘州老窖:預(yù)計收入延續(xù)上半年增長趨勢,華東等區(qū)域投入加大;洋河股份:業(yè)績增長穩(wěn)健,夢之藍(lán)保持高增。次高端白酒:汾酒全年任務(wù)仍有望完成,水井坊利潤增速恢復(fù)平穩(wěn)。汾酒:結(jié)合渠道反饋,預(yù)計汾酒Q3增速有所放緩,但料全年目標(biāo)仍可完成;水井坊:基數(shù)恢復(fù)正常預(yù)計Q3利潤增速預(yù)期恢復(fù)平穩(wěn);舍得酒業(yè):舍得表現(xiàn)較優(yōu),收入預(yù)計平穩(wěn),回購表明發(fā)展信心。大眾酒:基本面預(yù)計表現(xiàn)穩(wěn)健。受益于省內(nèi)競爭格局趨好,古井口子及今世緣基本面表現(xiàn)預(yù)計穩(wěn)健,順鑫農(nóng)業(yè)白酒收入有望延續(xù)高增長,泛全國布局成效顯著。

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大眾品方面:龍頭業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期平穩(wěn),品類龍頭繼續(xù)值得重視。乳制品:伊利渠道反饋動銷出貨良性,預(yù)計Q3收入表現(xiàn)平穩(wěn),銷售費用率環(huán)比略有改善;肉制品:雙匯,短期預(yù)計Q3屠宰增速較上半年有所收窄,全年屠宰量目標(biāo)不變,肉制品方面繼續(xù)跟蹤新品及中式產(chǎn)品變化,草根調(diào)研判斷Q3銷量小個位數(shù)增長;調(diào)味品:海天渠道反饋良好,Q3預(yù)計延續(xù)穩(wěn)健增長;中炬調(diào)味品業(yè)務(wù)總體仍有穩(wěn)健增長;安井預(yù)計Q3業(yè)績延續(xù)上半年增長態(tài)勢;休閑食品:洽洽堅果及紅袋提價后動銷良性,提價效應(yīng)H2預(yù)計逐步顯現(xiàn),好想你線上百草味增速預(yù)計有所回落,線下門店調(diào)整升級;保健品:湯臣倍健預(yù)計收入延續(xù)高增,電商增長保持強勢,線下藥店渠道在大單品帶動下延續(xù)良好增長。

投資建議:白酒仍處價值修復(fù)期,大眾品堅守格局思維

白酒方面,結(jié)合渠道反饋及三季報前瞻,預(yù)計板塊業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),后續(xù)緊密跟蹤外部需求變化。茅臺仍是業(yè)績確定性首選,反彈中估值和價值修復(fù),建議參考我們反彈推薦標(biāo)的,首選洋河、五糧液、老窖、古井、汾酒,后續(xù)維持白酒周期逐步進(jìn)入下半場判斷,高成長放緩,擠壓競爭加劇,主力品牌和產(chǎn)品用費用贏得更多市場,行業(yè)再次加速集中,短期增速調(diào)整放緩,其后步入穩(wěn)健慢牛,建議用長線眼光看當(dāng)下板塊價值。

大眾品方面,格局思維替代成長思維,繼續(xù)主導(dǎo)板塊投資邏輯,尋找細(xì)分品類龍頭中的價值股。調(diào)味板塊最佳,乳品龍頭預(yù)期觸底,戰(zhàn)略配置點顯現(xiàn),肉類龍頭穩(wěn)健,鹵味和火鍋料龍頭繼續(xù)成長。維持原有推薦:股東治理上有望改善的中炬高新,戰(zhàn)略性關(guān)注伊利股份,推薦絕味食品、安井食品,關(guān)注洽洽食品、海天味業(yè)、湯臣倍健。