白酒行業(yè)三季報(bào):行業(yè)加速分化 一線企業(yè)仍被看好

截至10月26日，A股已有8家上市酒企發(fā)布三季報(bào)。自10月15日貴州茅臺(tái)率先披露了白酒板塊第一份三季報(bào)后，酒企正陸續(xù)跟進(jìn)。

根據(jù)披露的情況來(lái)看，8家業(yè)績(jī)都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，貴州茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入609.35億元，凈利潤(rùn)304.55億元，穩(wěn)居榜首。

整體來(lái)看，高端白酒企業(yè)仍然走強(qiáng)，同時(shí)板塊分化也逐漸凸顯。不少機(jī)構(gòu)表示，依然堅(jiān)定看好高端酒增長(zhǎng)的高確定性及強(qiáng)勢(shì)區(qū)域龍頭的成長(zhǎng)性。

8家白酒股業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

茅臺(tái)持續(xù)穩(wěn)當(dāng)龍頭

在“茅五洋瀘”四家龍頭企業(yè)中，目前只有貴州茅臺(tái)公布了三季報(bào)。但作為龍頭的貴州茅臺(tái)，其業(yè)績(jī)足以表明行業(yè)加速分化。

就目前公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)，8家酒企業(yè)績(jī)都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，貴州茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入609.35億元，同比增長(zhǎng)16.64%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)304.55億元，同比增長(zhǎng)23.13%。順鑫農(nóng)業(yè)和山西汾酒則遠(yuǎn)在其后，前三季度營(yíng)收分別為110.62億元和91.27億元。

雖在增速方面，順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒都保持了營(yíng)收20%以上的增長(zhǎng)，水井坊和山西汾酒在凈利潤(rùn)上有超30%的增速，但體量還是與頭部企業(yè)有巨大的差距。

作為“黑馬”的酒鬼酒，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.68億元，同比增長(zhǎng)27.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)14.27%，但第三季度的凈利潤(rùn)為2817.69萬(wàn)元，同比下降了39.5%。

酒鬼酒年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)

酒鬼酒在公告中稱(chēng)，業(yè)績(jī)下滑主要原因是本季銷(xiāo)售費(fèi)用對(duì)比去年同期大幅增長(zhǎng)。報(bào)表顯示，公司今年第三季度銷(xiāo)售費(fèi)用為9719.61萬(wàn)元，去年同期為6464.53萬(wàn)元;1—9月，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為2.79億元，去年同期為2.03億元。從核心數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，第三季度收入同比增長(zhǎng)9.75%，而銷(xiāo)售費(fèi)用率同比增37.45%，是凈利潤(rùn)下滑的重要原因。

白酒板塊仍被看好

機(jī)構(gòu)上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1400元

隨著酒企三季度業(yè)績(jī)的陸續(xù)公布，不少機(jī)構(gòu)表示依然堅(jiān)定看好高端酒增長(zhǎng)的高確定性以及強(qiáng)勢(shì)區(qū)域龍頭的成長(zhǎng)性。

中銀國(guó)際認(rèn)為，白酒行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不變，市場(chǎng)份額繼續(xù)向名酒集中，展望未來(lái)一年仍有超額收益機(jī)會(huì)，重點(diǎn)看好有安全邊際、未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期概率高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

國(guó)金證券指出，消費(fèi)稅改革新政是否適用于白酒行業(yè)未定，短期內(nèi)影響有限。當(dāng)前來(lái)看白酒板塊整體業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，持續(xù)看好高端一線白酒，推薦渠道邊際改善的次高端龍頭。

酒企龍頭貴州茅臺(tái)發(fā)布三季報(bào)后，32家券商發(fā)布研報(bào)均是維持此前給予貴州茅臺(tái)的評(píng)級(jí)。中信證券則上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1400元/股。對(duì)于上調(diào)的原因，中信證券表示，預(yù)期貴州茅臺(tái)全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，展望未來(lái)2年，公司具備穩(wěn)健量和提價(jià)潛力，有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

基金方面，雖有不少明星基金經(jīng)理三季度已經(jīng)開(kāi)始大幅減持白酒股，但私募、易方達(dá)等基金公司仍重倉(cāng)白酒股，機(jī)構(gòu)表示依然堅(jiān)定看好高端酒增長(zhǎng)的高確定性以及強(qiáng)勢(shì)區(qū)域龍頭的成長(zhǎng)性，白酒行業(yè)發(fā)展分化，頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，尾部企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至淘汰出局將成為不爭(zhēng)的事實(shí)。