“喝酒”行情來(lái)襲 啤酒板塊行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)

10月29日，啤酒概念表現(xiàn)活躍，珠江啤酒漲超6%，重慶啤酒漲近3%。

青島啤酒披露的2019年前三季度報(bào)告顯示，年初至報(bào)告期末營(yíng)業(yè)收入為248.97億元，比上年同期增長(zhǎng)5.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為25.86億元，比上年同期增長(zhǎng)23.15%�？傎Y產(chǎn)為3.66億元，比上年度末增長(zhǎng)7.35%。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為44.40億元，比上年同期減少18.47%;基本每股收益為1.91元/股。青島啤酒2019年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)外收入同比增加322.49%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)個(gè)別子公司確認(rèn)的與日常經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的收入同比增加所致。

燕京啤酒發(fā)布的前三季度報(bào)告顯示，2019年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.7億元，同比增長(zhǎng)1.34%;同期的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.39億元，同比增長(zhǎng)4.65%。在2019年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.08億元，同比增長(zhǎng)1.3%;同期的歸母凈利潤(rùn)為1.27億元，同比增長(zhǎng)21.76%。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的銷(xiāo)量在2013年達(dá)到頂點(diǎn)后，持續(xù)下滑。但根據(jù)GlobalData，我國(guó)的每升啤酒均價(jià)卻自2013年以來(lái)保持快速增長(zhǎng)，到2018年上升了近28.5%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年仍有合計(jì)約20.4%的增速。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年9月規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量為317.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.4%;1-9月累計(jì)產(chǎn)量為3119.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)0.7%。對(duì)比7、8月行業(yè)產(chǎn)量分別增長(zhǎng)-4.9%和-4%，9月產(chǎn)量回暖。

信達(dá)證券表示，整體來(lái)說(shuō)啤酒板塊2019年上半年高端化趨勢(shì)初見(jiàn)成效，青島啤酒高端銷(xiāo)量+10%;嘉士伯中國(guó)上半年高端啤酒整體增長(zhǎng)+9%;珠江啤酒中高端銷(xiāo)量22.86萬(wàn)噸，+7%，占比提升至37.45%，啤酒企業(yè)整體盈利能力改善。

中泰證券表示，理性看待第三季產(chǎn)銷(xiāo)量下滑，中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)邏輯不變。重申目前啤酒行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心邏輯在于結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)盈利能力提升，行業(yè)產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈持平趨勢(shì)，龍頭受益集中度提升預(yù)計(jì)銷(xiāo)量略有增長(zhǎng)，應(yīng)理性看待季度間的產(chǎn)銷(xiāo)量波動(dòng)。根據(jù)調(diào)研反饋，2019第三季度啤酒龍頭仍保持結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)。2019第三季度青啤中高檔產(chǎn)品延續(xù)增長(zhǎng)，普低檔的區(qū)域性品牌下滑較多;百威英博超高端雙位數(shù)增長(zhǎng)，高檔和中檔高持平，主流產(chǎn)品下滑。近期因季度銷(xiāo)量波動(dòng)導(dǎo)致啤酒板塊股價(jià)回調(diào)，但中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)邏輯不變，建議關(guān)注超跌機(jī)會(huì)。啤酒板塊行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，持續(xù)推薦華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒。

中信建投表示，啤酒三季度銷(xiāo)量下滑系季度間波動(dòng)，實(shí)際需求整體平穩(wěn)符合預(yù)期，核心變化即噸價(jià)提升持續(xù)兌現(xiàn)，企業(yè)利潤(rùn)率快速提升。三季度全國(guó)啤酒市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑約4%主要系壓貨導(dǎo)致的季度間波動(dòng)。實(shí)際啤酒需求保持平穩(wěn)，符合此前預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7、8月份規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量分別同比-4.9%、-4%。今年全國(guó)啤酒市場(chǎng)季度波動(dòng)顯著強(qiáng)于以往，主要系頭部企業(yè)分別引領(lǐng)了幾輪壓貨，市場(chǎng)需求實(shí)際比較平穩(wěn)。雖然各龍頭企業(yè)銷(xiāo)量同樣出現(xiàn)較大的季度波動(dòng)，但噸價(jià)上升趨勢(shì)非常確定，第三季度在去年同期已經(jīng)相對(duì)較高的基數(shù)上仍然實(shí)現(xiàn)較快的增速，增幅3~6%，主要由持續(xù)的結(jié)構(gòu)升級(jí)、增值稅率下降以及少量提價(jià)貢獻(xiàn)。建議關(guān)注還原后EBIT、還原后凈利潤(rùn)的同比變化，預(yù)計(jì)華潤(rùn)、青啤、重啤、珠啤的利潤(rùn)率水平持續(xù)提升。