白酒上市公司凈利增速普遍下滑 走勢(shì)分化

10月30日，A股弱勢(shì)調(diào)整，白酒板塊走勢(shì)分化，其中，順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒、洋河股份收盤(pán)均以超3%的跌幅收盤(pán)，昨晚剛公布業(yè)績(jī)的洋河股份盤(pán)中一度大跌近5%。金徽酒、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊表現(xiàn)亮眼，其中金徽酒盤(pán)中一度大漲9.47%，尾盤(pán)有所回落，截至收盤(pán)漲幅收窄至7.31%。

今年以來(lái)，白酒板塊大幅上漲，其中五糧液、山西汾酒、貴州茅臺(tái)等7只個(gè)股股價(jià)翻倍，A股17只白酒股中12只漲幅超50%。而近期，白酒股走勢(shì)持續(xù)分化，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣延續(xù)上漲趨勢(shì)，其他白酒股則多是走出震蕩調(diào)整行情。

對(duì)于白酒股走勢(shì)分化的原因，市場(chǎng)人士認(rèn)為，一方面是因?yàn)榘拙乒晒蓛r(jià)今年已經(jīng)大幅上漲，當(dāng)前調(diào)整不奇怪;另一方面源自部分白酒企業(yè)三季報(bào)不如人意，已公布三季報(bào)的12家白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。此外，老白干酒等4家公司遭到機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，白酒行業(yè)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較好的一個(gè)消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，但同時(shí)白酒企業(yè)業(yè)績(jī)分化比較厲害，以“茅瀘五”為代表的龍頭的白酒股，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較穩(wěn)定;一般的白酒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較差，所以要關(guān)注龍頭白酒股。

白酒企業(yè)凈利潤(rùn)增速普遍下滑

截至10月29日，18家白酒上市公司中12家披露了三季報(bào)，多家上市公司凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)不同程度下滑。

貴州茅臺(tái)2019年前三季度的營(yíng)業(yè)收入為609.35億元，同比增長(zhǎng)16.64%，2018年同期增長(zhǎng)23.07%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為304.55億元，同比增長(zhǎng)23.13%，2018年同期增長(zhǎng)23.76%。

洋河股份10月29日披露三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.98億元，同比增長(zhǎng)0.63%;凈利潤(rùn)71.46億元，同比增長(zhǎng)1.53%。其中，第三季度凈利潤(rùn)15.65億元，同比下滑23.07%。

古井貢酒2019年前三季度的營(yíng)業(yè)收入為82.03億元，同比增長(zhǎng)21.31%，2018年前三季度為26.54%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為17.42億元，同比增長(zhǎng)38.69%，2018年前三季度為57.46%。

順鑫農(nóng)業(yè)2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為110.62億元，同比增長(zhǎng)20.19%，2018年前三季度為4.01%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為6.65億元，同比增長(zhǎng)23.93%，2018年前三季度為97.03%。此外，公司2019年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利1.67億元，同比下降69.71%。

山西汾酒2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入91.27億元，同比增長(zhǎng)25.72%;凈利潤(rùn)16.96億元，同比增長(zhǎng)33.36%。2018年前三季度為57.87%。

水井坊2019年前三季度的營(yíng)業(yè)收入26.51億元，較上年同期增長(zhǎng)23.93%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.39億元，較上年同期增長(zhǎng)38.13%，2018年前三季度為90.15%。

口子窖2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為34.66億元，同比增長(zhǎng)8.05%;凈利潤(rùn)為12.96億元，同比增長(zhǎng)13.51%，2018年前三季度為26.68%。此外，公司其中第三季度凈利4.01億，同比下降1.8%。

酒鬼酒2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為9.68億元，同比增長(zhǎng)27.34%;凈利為1.84億元，同比增長(zhǎng)14.27%，2018年前三季度為38.35%。。其中，第三季度凈利為2818萬(wàn)元，同比下降39.50%。公司股價(jià)在公布業(yè)績(jī)次日即10月18日開(kāi)盤(pán)跌停。

舍得酒業(yè)2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.43億元，同比增長(zhǎng)16.01%;凈利潤(rùn)3.03億元，同比增長(zhǎng)10.93%，2018年前三季度為186.01%。

金徽酒2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為11.06億元，同比增14.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)接近1.63億元，同比增1.29%，2018年前三季度為降低9.2%。

伊力特2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為15.11億元，同比增幅0.83%;凈利潤(rùn)3.02億元，同比增4.39%，2018年前三季度為12.9%。

老白干酒2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入為28.22億元，同比增長(zhǎng)16.09%;凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)11.16%，2018年前三季度為109.22%。

由此可以看出，高中低端白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬�有所下降。其中順鑫農(nóng)業(yè)第三季單季度業(yè)績(jī)下滑較大。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，明年在經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業(yè)總量增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境清醒認(rèn)識(shí)和提前積極應(yīng)對(duì)的酒企仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，品牌分化預(yù)計(jì)將繼續(xù)強(qiáng)化和演繹。

中信證券認(rèn)為，白酒行業(yè)消費(fèi)輪動(dòng)至大眾消費(fèi)升級(jí)。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，預(yù)期未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)將逐步放緩。高端酒市場(chǎng)容量持續(xù)增長(zhǎng)，目前庫(kù)存水平正常;次高端繼續(xù)擴(kuò)容，但分化加速，更多的是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

多家酒企遭機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)

順鑫農(nóng)業(yè)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司第三季度凈利潤(rùn)下滑是因?yàn)閺V告費(fèi)用增加。此外，還包括冬奧會(huì)、世園會(huì)等宣傳費(fèi)用。公司三季報(bào)報(bào)告顯示，三季度順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用1.76億元，相比去年同期的8435萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108%。此外，今年前三季度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.3億元，同比下滑132.36%。

國(guó)金證券認(rèn)為，茅臺(tái)業(yè)績(jī)略低預(yù)期，主要系在經(jīng)銷(xiāo)商配額回收和直營(yíng)渠道調(diào)整下，公司發(fā)貨節(jié)奏有所放緩，而非需求問(wèn)題。當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)企穩(wěn)回升，市場(chǎng)需求依舊強(qiáng)勁。四季度茅臺(tái)通過(guò)加大直營(yíng)投放，將有效消除價(jià)格泡沫和投機(jī)行為，有助于釋放市場(chǎng)更多的真實(shí)需求。酒鬼酒三季度營(yíng)收增速環(huán)比較大幅放緩，預(yù)計(jì)與公司主動(dòng)調(diào)節(jié)渠道庫(kù)存、出貨節(jié)奏放緩有關(guān)，同時(shí)預(yù)計(jì)三季度確認(rèn)較多費(fèi)用，系市場(chǎng)精耕細(xì)作投入較多導(dǎo)致。

就洋河股份2019年第三季度凈利潤(rùn)大幅下滑的相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次撥打其投資者關(guān)系電話，均無(wú)人接聽(tīng)。

有市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，洋河股份三季度業(yè)績(jī)下降的原因或與洋河今年以來(lái)施行的戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)。早在2019年半年報(bào)時(shí)，洋河股份就曾表示，面對(duì)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境和愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，公司主動(dòng)進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整。上半年洋河在渠道庫(kù)存管控、市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)、經(jīng)銷(xiāo)商信心提振、組織架構(gòu)、人事調(diào)整等方面采取了一系列措施。這一輪主動(dòng)調(diào)整從今年5月底開(kāi)始，主要采取控貨措施，并對(duì)中秋配額也進(jìn)行了調(diào)整。

方正證券食品飲料團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，這主要是公司調(diào)研發(fā)現(xiàn)二季度短時(shí)間控貨并未達(dá)到預(yù)期目的，針對(duì)自身渠道庫(kù)存高、市場(chǎng)秩序、廠商關(guān)系等多方面問(wèn)題進(jìn)行一系列調(diào)整，中秋繼續(xù)控貨挺價(jià)，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，明年在經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業(yè)總量增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境清醒認(rèn)識(shí)和提前積極應(yīng)對(duì)的酒企仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，品牌分化預(yù)計(jì)將繼續(xù)強(qiáng)化和演繹。

中信證券認(rèn)為，白酒行業(yè)消費(fèi)輪動(dòng)至大眾消費(fèi)升級(jí)。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，預(yù)期未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)將逐步放緩。高端酒市場(chǎng)容量持續(xù)增長(zhǎng)，目前庫(kù)存水平正常;次高端繼續(xù)擴(kuò)容，但分化加速，更多的是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，近日，因口子窖、酒鬼酒第三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，中金下調(diào)口子窖目標(biāo)價(jià)11.7%至73.26元，將酒鬼酒目標(biāo)價(jià)下調(diào)3.5%至33元。

與此同時(shí)，老白干酒2019年第三季度收入下滑11%，為2016年第四季度以來(lái)，季度同比首次下滑，顯示出較大的增長(zhǎng)壓力，中金公司下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。

另外，高盛將洋河股份評(píng)級(jí)由買(mǎi)進(jìn)下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)109.70元。

盡管前三季度白酒上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榉啪�，機(jī)構(gòu)配置仍處于小高水平。數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度，基金配置的前二十大重倉(cāng)股中，食品飲料板塊個(gè)股分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份、瀘州老窖四家公司，持股市值占基金股票投資市值比分別為3.13%、1.72%、0.84%、0.81%。申萬(wàn)宏源食品飲料團(tuán)隊(duì)表示，2019年第三季度公募基金對(duì)食品飲料個(gè)股配置仍處于較高水平，但個(gè)股出現(xiàn)分化。