白酒行業(yè)迎來十字路口 掉隊的酒企該怎么辦？

三季報披露完畢已有一段時間，但市場對于大熱門白酒行業(yè)三季報業(yè)績的探討從未停歇。

據(jù)中國上市公司輿情中心統(tǒng)計，19家上市白酒企業(yè)中，有16家上市白酒企業(yè)營收同比增速出現(xiàn)下滑，其中，回落最為明顯是老白干酒(11.380, 0.10,0.89%)(600559.SH)，前三季度營收增速下滑超過24個百分點;凈利潤層面，同樣有16家白酒企業(yè)出現(xiàn)凈利潤同比增速下滑，其中情況最為惡劣的是金種子酒(5.840, 0.00, 0.00%)(600199.SH)，凈利潤同比暴跌4507.33%至-7160.67萬元。

超8成企業(yè)增速下滑，市場議論紛紛，也因此產(chǎn)生了新的討論點，“白酒行業(yè)的拐點來了嗎”、“誰是掉隊的企業(yè)”、“白酒股會跌嗎”和“掉隊的酒企該怎么辦”。

白酒行業(yè)的拐點來了嗎?

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2019年9月份的社消同比增速為8.2%，而在2年前這一數(shù)據(jù)穩(wěn)定在10%以上。具體到白酒行業(yè)的銷量來看，2019年上半年，中國白酒銷量繼續(xù)大幅下滑，同比減少了20.7%，各大研究機構(gòu)認(rèn)為主要原因是國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展放緩，導(dǎo)致白酒消費疲軟，并判斷這一趨勢會繼續(xù)延續(xù)，且中低端白酒受影響更大。

在業(yè)內(nèi)資深人士看來，后續(xù)白酒行業(yè)大概率繼續(xù)增速放緩，分化逐步加大。

中國酒業(yè)協(xié)會副理事長兼秘書長宋書玉：在2020年，酒業(yè)也許會遇到一些發(fā)展中積累的問題，要進入調(diào)整階段。

湖南內(nèi)參酒銷售有限責(zé)任公司總經(jīng)理王哲：優(yōu)勢會逐步集中到全國3到5家高端白酒企業(yè)的身上，而中低端酒企的市場則會逐步縮小。

二級市場方面，大消費作為過去四年的最大熱點，受到券商的普遍關(guān)注，但近日有關(guān)看空或提示白酒板塊風(fēng)險的研報有所增加。

其中，中原證券(4.920, 0.03, 0.61%)認(rèn)為，過去PMI生產(chǎn)指標(biāo)與白酒板塊市盈率二者趨勢一致，在市場認(rèn)知中，白酒板塊基本面與經(jīng)濟景氣度有著密切的關(guān)聯(lián)。但是，此輪情況有些特殊，2018年以后PMI生產(chǎn)指標(biāo)一路下探，但是白酒板塊的估值卻在上升。

中原證券認(rèn)為原因可能包括以下幾點：由于近幾年業(yè)績突出，白酒板塊的抗周期性和避險功能增強;北上資金對白酒的青睞給予板塊很大的支持;2018年白酒板塊的下跌為今年以來的反彈提供了基礎(chǔ)。如果白酒板塊的逆勢增長可持續(xù)，未來市場的投資邏輯可能會改寫;如果白酒行情最終與經(jīng)濟指標(biāo)同步，就像歷史上的情形一樣，板塊在下一階段大概率會走出補跌行情。

雖然說白酒行業(yè)短期增速下滑獲得普遍共識，但就此判斷白酒行業(yè)迎來拐點稍顯草率，不過白酒行業(yè)競爭加劇下注定有企業(yè)要掉隊或是不爭的事實。

投資者預(yù)期管理或提上日程

行業(yè)競爭加劇優(yōu)勝劣汰下，券商用的最多的一個詞是“分化加劇”，誰能最后脫穎而出不得而知，但誰先掉隊卻相對明顯。

站在資本市場的角度而言，持續(xù)四年的普漲使得市場對于白酒股預(yù)期極高，資金抱團現(xiàn)象十分明顯，對于部分上市白酒企業(yè)，投資者預(yù)期管理工作或該提上日程。

據(jù)統(tǒng)計，不少業(yè)績增速明顯出現(xiàn)下滑的公司，市盈率和市凈率卻已超過歷史中值甚至逼近歷史高位，如競爭壓力極大的地方酒企古井貢酒(111.660,-0.35, -0.31%)(000596.SZ)，連續(xù)3個季度營收增速下滑的同時，市盈率和市凈率卻接近2013年以來的高位。

根據(jù)業(yè)內(nèi)專家的分析，古井貢酒在安徽省內(nèi)的領(lǐng)先地位，不斷受著茅臺、洋河等中高端品牌的壓制，在中端受宣酒、迎駕貢酒(22.420, 0.52, 2.37%)的競爭壓力也不斷增加。

《財聯(lián)社》對古井貢酒更為悲觀，提出2020年或?qū)⑹蔷破蟠笠?guī)模IPO之年，郎酒連續(xù)多年穩(wěn)居白酒行業(yè)前三地位，預(yù)計2020年營收達到200億元，并在主板上市，習(xí)酒、國臺、酒仙等也相繼啟動了IPO計劃，古井貢酒在第二梯隊面對的挑戰(zhàn)嚴(yán)峻，難回行業(yè)前五。

在此并非看空白酒股，但經(jīng)歷了過去四年的白酒股瘋狂行情后，部分個股的多項估值指標(biāo)已經(jīng)接近歷史峰值，并在行業(yè)增速放緩，競爭加劇之下，不少公司已明顯出現(xiàn)業(yè)績增速放緩的掉隊表現(xiàn)。如果按照前述研究機構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家人士的觀點，白酒行業(yè)的增速放緩仍將持續(xù)，二三線酒企的競爭仍將加劇。對于受影響較大的上市酒企，除了應(yīng)該在經(jīng)營上構(gòu)思如何控貨以及加大宣傳和銷售力度等各種策略之外，如何在資本市場適時傳達信息進行投資者預(yù)期管理，避免股價大幅波動，同樣不容忽視。