三季度業(yè)績整體回暖

上周板塊及上市公司表現(xiàn)

食品飲料上周整體保持窄幅震蕩走勢,全周下跌1.03%,跑贏上證指數(shù)0.29個(gè)百分點(diǎn)。從一級行業(yè)來看,當(dāng)周所有板塊均收跌,食品飲料板塊雖然收跌,但在申萬一級行業(yè)板塊中依然排名第三。食品飲料二級子行業(yè)整體收收跌,10個(gè)二級子行業(yè)中僅有肉制品板塊獨(dú)自收漲,其他酒類(-5.91%)、軟飲料(-4.96%)、葡萄酒(-4.78%)、食品綜合(-4.66%)跌幅明顯。從個(gè)股來看,當(dāng)周個(gè)股表現(xiàn)整體收漲,除老白干酒、中葡股份、*ST皇臺、深深寶A4家停牌之外,20家收漲,54家收跌。開源食品投資組合漲幅0.57%,跑贏申萬食品飲料指數(shù)1.60個(gè)百分點(diǎn);全年漲幅66.76%,跑贏申萬食品飲料指數(shù)20.48個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)及上市公司重點(diǎn)消息

★會稽山擬現(xiàn)金收購咸亨股份100%股權(quán)★瀘州老窖二曲、頭曲部分產(chǎn)品1日起提價(jià)★伊利股份歸母凈利同比增長22.24%

行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤

上游產(chǎn)品價(jià)格方面,仔豬價(jià)格小幅回升,生豬價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌,豬肉價(jià)格漲幅較大。仔豬價(jià)格上漲0.12元至31.10元,生豬價(jià)格下降0.01元至14.21元,豬肉價(jià)格上漲0.37元至21.38元。乳品價(jià)格上周全部收漲,牛奶價(jià)格上漲0.01元至11.57元,酸奶價(jià)格上漲0.02元至14.37元,國外品牌嬰兒奶粉上漲0.47元至223.25元,國內(nèi)品牌嬰兒奶粉上漲0.15元至174.48元,中老年奶粉上漲0.27元至94.79元。小麥價(jià)格上漲20.90元至2515.90元/噸;玉米價(jià)格上漲6.70元至1669.50元/噸;黃豆價(jià)格下降40.40元至3749.60元。白砂糖價(jià)格上漲0.02至11.28元/公斤。

投資策略

上周上市公司三季報(bào)正式披露完畢,食品飲料板塊業(yè)績整體回暖,白馬龍頭整體表現(xiàn)亮眼。截至三季度末,A股全部上市公司營收同比增長19.50%,歸母凈利同比增長18.27%。食品飲料板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3766.68億元,同比增長16.07%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤602.48億元,同比增長30.25%。食品飲料營收增速略低于全部上市公司平均增速,但凈利潤增速表現(xiàn)顯著好于市場平均表現(xiàn)。消費(fèi)升級帶動(dòng)食品飲料板塊盈利回升,ROE小幅上漲2.17個(gè)百分點(diǎn),其中白酒、其他酒類、調(diào)味品ROE提升顯著,軟飲料下滑明顯;毛利率整體上漲2.13個(gè)百分點(diǎn),受益于提價(jià)及消費(fèi)升級,白酒、其他酒類及調(diào)味品三板塊毛利率有顯著提升;銷售費(fèi)用率同比下降0.49個(gè)點(diǎn),其他酒類及乳品降幅較大,也顯示出乳品行業(yè)競爭格局有所好轉(zhuǎn);凈利率整體上漲1.85個(gè)百分點(diǎn)。分板塊來看,十個(gè)子行業(yè)里除軟飲料及肉制品兩板塊營收凈利出現(xiàn)下滑以外,其余子行業(yè)均有不同程度的增幅,其中白酒、食品綜合、調(diào)味品等板塊增速顯著。消費(fèi)升級是未來食品飲料板塊最重要的加速器,將持續(xù)打開食品企業(yè)增長空間,尤其是高端消費(fèi)品未來的市場以及三四線城市消費(fèi)升級帶來的增量機(jī)會。未來投資主線主要有:(1)估值較低,業(yè)績相對穩(wěn)定,同時(shí)分紅率和股息率高的龍頭企業(yè),(2)標(biāo)的相對稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭,(三)國企改革相關(guān)概念。板塊方面,白酒、調(diào)味發(fā)酵品、食品綜合、乳品等板塊景氣度較高,可從中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。強(qiáng)烈推薦安琪酵母、涪陵榨菜、瀘州老窖、海天味業(yè)、伊利股份、貴州茅臺、五糧液、西王食品,建議關(guān)注山西汾酒、桃李面包、好想你的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,食品安全問題,政策風(fēng)險(xiǎn)。