投資建議：白酒業(yè)績提速

上周食品飲料上漲6.0%,跑贏滬深300 3.6pct,其中白酒(8.8%)領(lǐng)漲,基本面向好疊加雙節(jié),3季報白酒普遍超預(yù)期,已披露業(yè)績的公司3Q17總體收入、利潤增52%、86%。茅臺是白酒季報最大的驚喜,3季度營收、凈利分別同比增116%、138%,上周市值已經(jīng)突破8,000億。在茅臺的帶動下,我們認為優(yōu)質(zhì)白酒、食品龍頭有望繼續(xù)上攻。繼續(xù)推薦山西汾酒、中炬高新、伊利股份、五糧液、貴州茅臺。

中銀觀點

一周市場回顧-白酒領(lǐng)漲,業(yè)績普遍超預(yù)期。上周食品飲料上漲6.0%,跑贏滬深300 指數(shù)3.6pct,其中白酒(8.8%)領(lǐng)漲,由于上周披露的多家白酒企業(yè)季報超預(yù)期。

白酒業(yè)績提速,8,000億茅臺將引領(lǐng)優(yōu)質(zhì)白酒、食品龍頭繼續(xù)上攻。3 季報白酒普遍超預(yù)期,已披露業(yè)績的公司3Q17 總體收入、利潤增52%、86%, 環(huán)比1H17 明顯加速,我們判斷主要有兩個原因:(1)品牌白酒基本面趨勢持續(xù)向好,消費習慣改變帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)跳躍式升級,營銷模式變化支撐品牌白酒全國擴張;(2)恰逢盛會,白酒企業(yè)有動力展示出更好業(yè)績。茅臺是白酒季報最大的驚喜,3 季度營收、凈利分別同比增116%、138%,終端需求十分強勁,大象也能跳舞,上周市值已經(jīng)突破8,000 億。由于供給收縮、需求強勁,國慶后茅臺價格繼續(xù)回升,經(jīng)銷商調(diào)貨價回升至1,360-1,400 元,顯示渠道庫存并未超出合理區(qū)間,經(jīng)銷商對未來的價格預(yù)期依然樂觀。茅臺已有6 年未提出廠價,當前每瓶進銷差價超過500 元,過高的渠道利潤并不合適,因此我們判斷茅臺2018 年提價可能高。在茅臺的帶動下,我們認為優(yōu)質(zhì)白酒、食品龍頭有望繼續(xù)上攻。

行情回顧

上周滬深300 上漲2.4%,食品飲料行業(yè)上漲6%。食品飲料板塊中,白酒行業(yè)漲幅最大,上漲8.8%;其他酒類行業(yè)跌幅最大,下跌1.9%。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化

進口葡萄酒價格9 月環(huán)比+4.3%,同比+13.9%,進口葡萄酒數(shù)量9 月環(huán)比+7%,同比+30.3%;進口大麥價格9 月環(huán)比-3.9%,同比-2.2%,進口大麥數(shù)量9 月環(huán)比+13.3%,同比+20.5%;原奶上周價格環(huán)比持平,10 月均價同比+1.2%;生豬上周價格環(huán)比+0.3%,10 月均價同比-14.8%,仔豬上周價格環(huán)比-3.1%,10 月均價同比-28.3%;進口豬肉價格環(huán)比+2.3%,同比-13.7%, 進口豬肉數(shù)量環(huán)比+4.1%,同比-38%。

風險提示

茅臺放量導(dǎo)致價格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。