近期，白酒板塊走勢穩(wěn)健。截至11月11日收盤，中證白酒指數(shù)11月以來上漲1.29%。而前期因悲觀預期導致超跌的個股，如口子窖、酒鬼酒等表現(xiàn)較好，口子窖11月以來上漲14.36%，酒鬼酒上漲14.2%，領漲白酒板塊。
上周，國家發(fā)改委修訂發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄(2019年本)》，相較于此前版本，“白酒生產(chǎn)線”被從“限制類”產(chǎn)業(yè)中移除，白酒產(chǎn)業(yè)將不再成為國家限制類產(chǎn)業(yè)，酒企將被允許新建生產(chǎn)線以擴充產(chǎn)能。多家機構均認為，這一變化利好優(yōu)質(zhì)品牌酒企發(fā)展，白酒板塊迎來利好。
在白酒龍頭的市場表現(xiàn)方面，茅臺批價穩(wěn)定在2300元左右，直營渠道逐步放量。截至10月14日，茅臺系列酒已經(jīng)完成全年任務的80%，銷售額和利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長，噸酒收入提高13%。第八代五糧液批價穩(wěn)定在920-950元左右，五糧液近期表示，在品牌清理方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的42個品牌129款高仿產(chǎn)品進行了清退和下架處理。瀘州老窖近期表示，國窖1573將繼續(xù)采取價格跟隨策略，隨著公司釀酒工程技改項目竣工投產(chǎn)，國窖1573產(chǎn)能將進一步提升。
方正證券指出，五糧液、國窖1573等品牌批價近期走勢較弱，市場擔憂情緒繼續(xù)壓制板塊表現(xiàn)，目前部分龍頭對應明年估值已跌至15-20倍左右，配置上已具備安全邊際。從長期趨勢看，高端白酒需求仍然健康，三季度連續(xù)保持穩(wěn)健增長，預計明年業(yè)績增速將維持在20%左右。次高端成長大趨勢沒有改變，優(yōu)質(zhì)區(qū)域龍頭仍是布局首選，強者恒強。而對于部分處于積極調(diào)整期的二線龍頭企業(yè)，如洋河股份、口子窖等，建議繼續(xù)跟蹤其基本面變化情況，當改善跡象出現(xiàn)時，預計會有較大估值修復空間。
對于板塊的后續(xù)走勢。興業(yè)證券判斷，隨著消費升級和高端化持續(xù)演繹，板塊分化更為明顯。一方面，名優(yōu)品牌間季度業(yè)績增速交替現(xiàn)象明顯，如古井貢酒和口子窖、五糧液和瀘州老窖;另一方面，經(jīng)濟區(qū)域不平衡導致酒企表現(xiàn)不一，在經(jīng)濟體量大、增速好的江蘇省、安徽省等省份，酒企表現(xiàn)強勢，而在西北區(qū)域，酒企表現(xiàn)較弱。
興業(yè)證券認為，在板塊分化背景下，板塊邏輯弱于個股邏輯，建議綜合品牌、渠道優(yōu)勢以及業(yè)績釋放節(jié)奏選擇投資標的，興業(yè)證券推薦今世緣、山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒、洋河股份等標的。
11月8日，MSCI宣布將所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，增加了204只A股個股，其中包括白酒板塊的古井貢酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、水井坊5只中盤股，變動將在2019年11月26日收盤后生效。
對此，平安證券表示，白酒板塊需求偏剛性、產(chǎn)品生命周期長、格局已相對清晰，未來業(yè)績確定性高，對外資具有較強吸引力。對于本次納入標的而言，多數(shù)標的所處細分行業(yè)景氣度高且格局仍具優(yōu)化潛力，未來持續(xù)成長性較好;部分標的雖業(yè)務遭遇瓶頸，但低估值、高股息率下仍具投資價值。平安證券指出，這兩類標的均有望借助此次納入MSCI的機遇提升關注度，吸引外資流入。
