在11月12日舉行的太平洋證券2020年策略會上，太平洋證券研究院院長黃付生表示，在告別總量增長后，白酒行業(yè)進入結構紅利期，從大企業(yè)擠壓小企業(yè)發(fā)展轉變?yōu)槊茢D壓大企業(yè)發(fā)展的階段，出現(xiàn)部分廠商依托品牌爭奪經銷商資金、資源的情況。無論是從供給還是從需求端，優(yōu)勢更加向高端名酒集中。從行業(yè)來看，高端白酒處于消費升級紅利期中，且目前高端酒企渠道和終端庫存處在較低水平，雖然增速有所放緩，但業(yè)績確定性強。
2020年白酒企業(yè)增長中樞或下移，將進入慢牛發(fā)展期。經過過去3年的恢復和增長，白酒企業(yè)銷售規(guī)模有很大增長，放大行業(yè)競爭態(tài)勢。經過上一輪白酒周期后，企業(yè)更加重視終端庫存管理，一定程度上熨平周期波動，預計行業(yè)將進入平穩(wěn)的低速發(fā)展期。
從利潤端來看，高端白酒價格不斷上行，特別是茅臺價格不斷刷新高端白酒的消費價格，行業(yè)價格天花板被打開，未來“量價齊升”將成為白酒行業(yè)凈利率提升的主要推動力。對比2012年，主流白酒公司凈利率仍未達到上一輪白酒周期繁榮頂點的凈利率水平，仍有上行空間。
