白酒是明年相對最看好的子板塊之一

白酒是我們2021年相對最看好的子板塊之一。業(yè)績層面，看好未來三個季度業(yè)績改善的前景，明年上半年業(yè)績彈性較高;長期看好消費升級引領(lǐng)行業(yè)擴容，預(yù)計結(jié)構(gòu)性景氣將持續(xù)。估值層面，我們認為周期弱化和格局優(yōu)化使得資本市場愿意給予優(yōu)秀酒企更多的品牌和估值溢價，應(yīng)該淡化短期估值，把價值交給時間。

投資層面，品牌是護城河，價格是生命線，渠道是安全墊，機制是動力源，建議優(yōu)選具備定價權(quán)/競爭實力加強/內(nèi)部機制改善的酒企。

投資建議：建議優(yōu)選具備定價權(quán)/競爭實力加強/內(nèi)部機制改善的酒企。

1)具備定價權(quán)的高端白酒龍頭，推薦五糧液/貴州茅臺/瀘州老窖;

2)機制改革煥活力的酒企，推薦洋河股份/山西汾酒/金徽酒;

3)受益于次高端擴容，且自身競爭實力不斷增強的次高端酒企，推薦古井貢酒/今世緣/水井坊。

4)受益中低端白酒競爭格局改善，大眾酒推薦全國化實力突出的順鑫農(nóng)業(yè)。