預(yù)期改善+估值修復(fù) 白酒行情靜候佳音

盡管市場(chǎng)對(duì)白酒終端需求放緩的擔(dān)心不絕于耳，但昨日股指橫盤整理、場(chǎng)內(nèi)賺錢效應(yīng)趨冷之際，活躍資金的錢袋子仍毫不猶豫砸向白酒股。個(gè)股方面，以山西汾酒為先鋒，酒鬼酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)等抱團(tuán)上漲，成為昨日A股一道靚麗風(fēng)景。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期白酒企業(yè)“動(dòng)作”頻頻，目前行業(yè)估值顯著低于歷史中樞水平，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)信心企穩(wěn)回升，白酒板塊將展開修復(fù)，逐漸朝合理水平回歸。

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悲觀預(yù)期改善

上周，食品飲料板塊漲幅靠前，其中白酒子行業(yè)表現(xiàn)最佳，滬深股通在貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等個(gè)股上的凈流入金額創(chuàng)下新高。其中茅臺(tái)今年2月以來的凈買入量超過180億元，五糧液也達(dá)到140億元。

昨日，大盤震蕩回落，食品飲料指數(shù)再度受捧，成為僅有的幾個(gè)上漲行業(yè)板塊，究其原因，瀘州老窖、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)、古井貢酒等一眾白酒股集體“躁動(dòng)”，對(duì)板塊延續(xù)升勢(shì)貢獻(xiàn)良多。其中，山西汾酒漲幅更達(dá)到4.17%，在昨日A股上漲股票中名列前茅。

近期多家白酒企業(yè)動(dòng)作不斷，成為激發(fā)資金參與白酒股布局的導(dǎo)火索。11月30日，國(guó)酒茅臺(tái)(貴州仁懷)營(yíng)銷有限公司發(fā)《關(guān)于貴州茅臺(tái)酒部分紀(jì)念產(chǎn)品銷售的通知》稱，茅臺(tái)將向?qū)Ｙu店和特約經(jīng)銷商限量投放生肖酒和精品酒，且此次投放的產(chǎn)品均不占用2018年度茅臺(tái)酒合同計(jì)劃。11月22日，據(jù)云酒頭條報(bào)道，五糧液董事長(zhǎng)劉中國(guó)在經(jīng)銷商大會(huì)上透露，升級(jí)版“普五”將在2019年6月?lián)駲C(jī)上市，經(jīng)典版“普五”預(yù)計(jì)會(huì)在明年第二季度停產(chǎn)，升級(jí)版的五糧液將在包裝、酒體、價(jià)格等方面全面提升。

華泰證券認(rèn)為，白酒行業(yè)在歷經(jīng)三輪完整周期后，2016年開始步入新一輪的發(fā)展期，雖然2018年行業(yè)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響有所回落，但是新一輪的發(fā)展期并未終結(jié)，2019年宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步趨緩，市場(chǎng)對(duì)于白酒需求的悲觀預(yù)期也會(huì)逐步得到改善。

估值修復(fù)可期

此前，由于市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展前景出現(xiàn)分化，導(dǎo)致二季度以來白酒板塊出現(xiàn)階段性明顯回調(diào)，估值水平也一路下行，目前已經(jīng)來到歷史較低位置。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前行業(yè)PE(TTM)為22倍，已經(jīng)低于歷史中樞PE(TTM)31.5倍。

具體品種上，迎駕貢酒、山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、伊力特、五糧液、洋河股份、口子窖、今世緣2018年動(dòng)態(tài)市盈率均低于板塊估值水平。市場(chǎng)人士認(rèn)為，考慮到部分品種在2019年仍將保持較好的成長(zhǎng)性，行業(yè)估值中樞有望展開修復(fù)上移。

值得注意的是，近期北上資金積極回流，白酒股也再度進(jìn)入他們的視野，成為重要搶籌目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市均獲得北上資金增持，尤其是高端白酒方面，五糧液、貴州茅臺(tái)持股比例提升居前。資金凈流入前五的個(gè)股中三只為白酒股，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。

立足投資，華創(chuàng)證券認(rèn)為，第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期有所改善，舍得實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，考核目標(biāo)積極，信心有所提振，隨著前期預(yù)期逐步下調(diào)，行業(yè)估值水平已回到歷史中樞之下，短期行業(yè)預(yù)計(jì)擔(dān)憂有所緩和，預(yù)期修復(fù)，下旬關(guān)注各家酒企經(jīng)銷商大會(huì)反饋及來年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)規(guī)劃，后續(xù)進(jìn)入春節(jié)旺季備貨期，緊密跟蹤行業(yè)需求變化，從產(chǎn)業(yè)思維角度看板塊中線價(jià)值已趨于顯著，分化之下關(guān)注提前調(diào)整應(yīng)對(duì)企業(yè)的邊際改善。