啤酒淡季不淡 食品飲料投資分析

一、啤酒淡季不淡

啤酒淡季不淡，10月產(chǎn)量維持正增長，進(jìn)口葡萄酒量價(jià)均同比下降。19年10月全國啤酒產(chǎn)量216.7萬千升，同比上升3.5%;啤酒行業(yè)2019年1-10月累計(jì)產(chǎn)量3,343.1萬千升，累計(jì)同比上升1.0%。19年10月全國葡萄酒產(chǎn)量4.2萬千升，同比下降8.7%;2019年葡萄酒行業(yè)1-10月累計(jì)產(chǎn)量34.7萬千升，同比下降10.1%。10月葡萄酒進(jìn)口數(shù)量4.5萬千升，同比下降7.5%(9月下降16.2%);進(jìn)口平均單價(jià)6,269美元/千升，同比下降0.2%。

二、生豬批發(fā)價(jià)環(huán)比有所回落

商務(wù)部公布的19年11月22日鮮豬肉批發(fā)價(jià)43.7元/公斤，環(huán)比10月25日下降7.55元/公斤。10月生豬存欄量19,075萬頭，同比下滑41.4%，環(huán)比下滑0.6%。全國大中城市19年11月20日豬糧比價(jià)16.80。2019年11月20日全國牛肉平均價(jià)82.27元/公斤，環(huán)比10月23日上升1.55元/公斤。11月第五周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)1,930元/噸，同比下降2.2%;國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)3,062元/噸，同比下降6.5%。

國內(nèi)生鮮乳價(jià)格溫和上漲，GDT奶粉拍賣價(jià)持續(xù)走高。11月20日農(nóng)業(yè)部主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格3.83元/公斤，環(huán)比10月23日提升0.8%;2019年11月19日新西蘭全脂奶粉合約拍賣價(jià)格3,321美元/公噸，環(huán)比10月15日提升6.0%;

三、餐飲及社零增速有所放緩

餐飲業(yè)19年10月收入4,367.5億元，同增9.0%;19年1-10月收入累計(jì)值36,932.3億元，累計(jì)同增9.4%;限額以上餐飲企業(yè)1-10月收入累計(jì)7,695.2億元，同增7.1%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額19年1-10月累計(jì)值33.48萬億元，同比增長8.1%。全國固定資產(chǎn)投資完成額19年1-10月累計(jì)51.09萬億元，同增5.2%;2019年10月CPI食品同比上升15.5%，環(huán)比9月增速(11.2%)上升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

四、投資建議

建議關(guān)注需求強(qiáng)勁批價(jià)堅(jiān)挺、直營占比提升增厚利潤、價(jià)格提升空間仍存的貴州茅臺(1171.580, 1.58, 0.14%)(600519);新普五動(dòng)銷較旺、產(chǎn)品渠道營銷變革穩(wěn)步推進(jìn)、內(nèi)部激勵(lì)優(yōu)化的五糧液(131.700, 0.72, 0.55%)(000858);性價(jià)比優(yōu)勢凸顯、國窖高增勢能形成、風(fēng)格穩(wěn)健、費(fèi)用管理強(qiáng)化的瀘州老窖(82.420, -0.17, -0.21%)(000568);品類升級渠道下沉、液奶收入穩(wěn)健增長、長期規(guī)劃目標(biāo)積極的乳制品龍頭伊利股份(30.480, 0.23,0.76%)(600887);結(jié)構(gòu)升級噸價(jià)提升、費(fèi)用管控增強(qiáng)、存在提價(jià)預(yù)期催化的青島啤酒(52.120, 0.02, 0.04%)(600600)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求下滑，食品安全問題。