未來銷量引擔(dān)憂“利空”尚未出盡?

在低迷的資本市場中，白酒股也不再是一騎絕塵，連續(xù)幾日的股市下挫不免讓整個白酒市場蒙上了一層陰影，即便是近日幾家白酒企業(yè)發(fā)布了比較亮麗的第三季度業(yè)績報告，依然難擋白酒資本市場低迷之狀。

繼10月23日、24日兩個交易日連續(xù)下跌之后，10月25日，早盤指數(shù)大幅低開，白酒板塊延續(xù)頹勢，板塊跌幅近3%，截至發(fā)稿，貴州茅臺跌超3%，股價創(chuàng)近一年新低，古井貢酒、洋河股份跌幅均超過3%，口子窖、瀘州老窖、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)、五糧液等多股也均有不同程度的下跌。

圖片來源網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請聯(lián)系本站

白酒股集體下行

在此次白酒股集體下跌潮中，單就龍頭貴州茅臺(600519)來看，“萬億市值”如今只剩7630億。業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺一直是白酒股的風(fēng)向標(biāo)，也是外資進入A股最優(yōu)先考慮的標(biāo)的之一，此次白酒股集體下行，也給整個資本市場敲響一記警鐘。

白酒分析師楊承平對《華夏時報》記者表示，對于白酒股的下跌，白酒板塊普遍大跌，表面上來看是因為之前白酒股價一直處于高位，如今資金主動調(diào)倉換股，導(dǎo)致茅臺、洋河等高位股補跌，究其背后原因，是這些股票在市場風(fēng)險偏好上升預(yù)期下，吸引力階段性減弱，在外延并購松綁的預(yù)期下，內(nèi)生性增長的價值型品種受到階段性拋售，也算正常。

不過，針對白酒股下跌，業(yè)內(nèi)也有說法認(rèn)為，近日白酒板塊領(lǐng)跌是與《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法草案》二度提交審議有關(guān)。根據(jù)《草案》內(nèi)容，原第33條修改為：國家采取宣傳教育、價格稅法等措施，提高控制吸煙成效，減少吸煙對公民健康的危害。公共場所控制吸煙，強化監(jiān)督執(zhí)法，具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市制定。煙草制品包裝應(yīng)當(dāng)印制帶有說明吸煙危害的警示。國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒。

市場普遍認(rèn)為，隨著近年來國家對健康領(lǐng)域的日益重視，在采取措施控?zé)熆鼐七@方面將會進一步加大力度，除了加強宣傳教育外，還有稅法及監(jiān)督執(zhí)法兩方面的重要舉措，這對行業(yè)前景必然將產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，在此前，市場曾傳言中國將進一步提高高端煙酒的消費稅以沖銷部分其他行業(yè)的減稅額，不過此后中國酒業(yè)協(xié)會很快明確表示該傳聞屬誤傳。

不過據(jù)長江食品研究員表示，為了更好貫徹控?zé)熅频囊�求，雖然目前看不會直接從消費品上征收消費稅，但未來的征收環(huán)節(jié)也有可能會從當(dāng)前的生產(chǎn)端向“生產(chǎn)端+流通端”轉(zhuǎn)變，從而抬升稅率。

同時，經(jīng)歷2017年白酒消費稅調(diào)整新政后，當(dāng)前白酒上市公司的稅率為12%，與國際對比看，中國白酒消費稅率并不比國際低，同時從貢獻度上看，白酒消費稅占消費稅總體比例僅3%，稅率提升對總體稅負(fù)意義不大。

此外，不少投資機構(gòu)認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟下行的大背景下，投資者對于未來白酒銷量的擔(dān)憂，成為白酒板塊近日下跌的主要原因。白酒作為消費品，在經(jīng)濟下行的大背景下市場的擔(dān)憂情緒始終無法根本消除，而且前幾天白酒板塊反彈力度還比較大，這種情況下反彈減倉需求便比較足。

國泰君安則指出，國慶節(jié)后隨著經(jīng)濟下行對消費者信心的影響，節(jié)后白酒銷售顯現(xiàn)邊際走弱的趨勢。該機構(gòu)預(yù)計，展望2019年，在經(jīng)濟環(huán)境不明朗的大環(huán)境下，企業(yè)團購客戶或?qū)⒚媾R消費調(diào)整，高端、次高端品牌白酒需求面臨的不確定性將明顯增強。目前渠道情況若落實至業(yè)績層面，預(yù)期可能繼續(xù)下修，因此對行業(yè)估值的合理性應(yīng)謹(jǐn)慎看待。

三季度表現(xiàn)亮眼

如果不是和上述所提到的《草案》有關(guān)，那么股市走勢和白酒的業(yè)績走勢似乎又背道而馳。

目前，已有多只白酒品牌相繼公布了三季度的業(yè)績預(yù)告，從整體看，除了個別公司出現(xiàn)凈利潤下滑外，白酒板塊的主流品牌三季度的業(yè)績?nèi)跃S持較高增速。

例如洋河股份，預(yù)計三季報業(yè)績凈利潤66.98億元至72.56億元，增長幅度為20%至30%;舍得酒業(yè)預(yù)計三季報業(yè)績凈利潤2.65億元至2.9億元，增長幅度為1.78倍至2.04倍等等。

眾所周知，中國酒業(yè)在深度調(diào)整中走過了5年，由被動接受到心態(tài)放穩(wěn)，由不適應(yīng)到積極應(yīng)對，由措不得力到思變創(chuàng)新，中國白酒復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)。2017年可以說中國白酒產(chǎn)業(yè)亮點紛呈，2018年是白酒產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的第六年，也可謂轉(zhuǎn)折年，應(yīng)該說有更多精彩充滿想象。

經(jīng)過6年時間的調(diào)整，整個白酒行業(yè)發(fā)展也初顯成效。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，去年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬千升，同比增長3.23%。1578家規(guī)模以上白酒企業(yè)，其中虧損企業(yè)113個，企業(yè)虧損面為7.16%。累計完成銷售收入6125.74億元，與上年同期相比增長10.07%;累計實現(xiàn)利潤總額797.15億元，與上年同期相比增長9.24%;虧損企業(yè)累計虧損額10.54億元，比上年同期下降15.92%。

那么未來白酒行業(yè)走勢如何?因為茅臺是白酒行業(yè)消費升級浪潮中的龍頭，因此茅臺量和價的走勢將對整個高端酒乃至整個行業(yè)都會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。根據(jù)茅臺酒基酒產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，2018年的可售量較2017年沒有增長，2019年還有近20%的下滑，另外，因供給緊張2017年3萬噸的可售量中已有3000多噸在2016年提前發(fā)貨，短缺狀態(tài)一直會向后傳導(dǎo)。目前春節(jié)旺季已過，茅臺價格卻在淡季期間一直堅挺，公司強力限價后，部分區(qū)域批發(fā)價仍維持在1300元左右，并且經(jīng)銷商控制向商超終端供貨，從6月開始，隨著酒庫茅臺酒成熟，茅臺酒的市場投放量將由三四月每天50噸加大至100噸。

對此，楊乘平表示，白酒市場的價格消費升級是未來整個白酒行業(yè)的大邏輯之一，而這種升級一方面體現(xiàn)在低價位白酒向高價位白酒轉(zhuǎn)移，另一方面則體現(xiàn)在名優(yōu)酒企對其他酒企的擠壓式增長。