白酒:茅臺批價穩(wěn)中有升,系列酒明年邁向百億大關。本周茅臺價格穩(wěn)中有升,一批價達到1750元以上,主要仍受發(fā)貨量較少的影響,下周開始部分經(jīng)銷商將陸續(xù)收到明年一月份的貨,普五一批價約為805元。
本周茅、五、瀘三家高端酒企紛紛釋放重要信息,其中茅臺召開醬香酒經(jīng)銷商大會,據(jù)糖酒快訊,2018年茅臺系列酒銷量將達到3萬噸,和去年持平,收入將超過88億元,同比增長36.2%。在銷量不變的情況下收入實現(xiàn)快速增長,其主要原因即在于產(chǎn)品結構的提升,由各品牌齊頭并進轉(zhuǎn)變?yōu)榇蛟烊珖髥纹?契合公司系列酒由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的策略。進入2019年,茅臺醬香酒將延續(xù)這一思路,目標設定為在銷量3萬噸的情況下實現(xiàn)銷售收入100億元,我們認為茅臺系列酒增長動力已由“量增”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;價升”,明年在不增量、不增商的基礎上繼續(xù)優(yōu)化結構、做大單品,將系列酒打造為公司全新增長動能。
圖片來源網(wǎng)絡，如有侵權請聯(lián)系本站
五糧液:改革深化、產(chǎn)品升級將為明年2.3萬噸目標保駕護航。本周五糧液召開經(jīng)銷商大會和投資者交流會,我們對明年工作重點作如下解讀:1)改革升級:補短板,拉長板,升級新動能。即補渠道、組織、系列酒、機制的短板,拉動品牌和品質(zhì)兩大長板,升級高端化和數(shù)字化的新動能,我們認為這一系列舉措是李董事長上任之后二次創(chuàng)業(yè)的延續(xù)與升級,進一步圍繞產(chǎn)品、品牌、渠道進行全方位優(yōu)化,釋放出公司利用行業(yè)調(diào)整期加速推進改革的決心。2)產(chǎn)品聚焦:堅持普五的戰(zhàn)略核心地位不動搖。2019年將推出升級版普五,一方面進一步強化“1+3”戰(zhàn)略,突出普五的核心地位,另一方面對普五品牌和品質(zhì)進一步升級,拉升品牌高度和辨識度。3)明年規(guī)劃:2019年目標銷量2.3萬噸,銷售收入突破500億元。2018年公司高端酒銷量將超過2萬噸,銷售收入超過400億元,明年目標量增15%,收入雙位數(shù)增長,我們認為隨著公司改革紅利持續(xù)釋放,升級版普五以及控盤分利模式將進一步優(yōu)化公司品牌和渠道體系,預計明年公司收入有望取得穩(wěn)健增長。
瀘州老窖:態(tài)度理性、目標良性,做足準備迎接挑戰(zhàn)。本周瀘州老窖召開投資者交流會,就明年行業(yè)趨勢與公司發(fā)展戰(zhàn)略等作出研判,我們對重點信息作如下解讀:1)抓機遇,升品牌,擴市場。公司認為在行業(yè)調(diào)整期做足準備的公司能夠抓住機遇,自6月股東大會作出行業(yè)進入調(diào)整期的前瞻判斷以來,公司一方面升品牌,致力于國窖1573向高端、品味、時尚消費群體提升,與茅、五面對的消費群體展開差異化競爭;另一方面擴市場,對縣級市場加強滲透、提升銷量的同時,繼續(xù)擴張在華東華南的份額。2)國窖1573以穩(wěn)為主,中檔酒持續(xù)發(fā)力。2018年國窖1573增速有所放緩,明后年仍將保持正增長,中檔酒組織架構、品牌定位已調(diào)整到位,明年將進入增長期,今年特曲已開始發(fā)力。3)明年費用投放將保持合理水平。公司明年營銷費用不會大幅跟進,一方面在于公司很多工作做在了前面,另一方面明年在行業(yè)整體加大費用投放的環(huán)境下,費用耗損率將很高,公司將以理性的態(tài)度追求良性的增長。
啤酒:11月啤酒行業(yè)產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正,重慶啤酒對湖南區(qū)域進行供應鏈優(yōu)化。根據(jù)國家統(tǒng)計局,2018年1-11月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量為3652.1萬千升,同比下降0.3%;其中11月產(chǎn)量為189.1萬千升,同比增長1.9%。今年1-5月啤酒行業(yè)產(chǎn)量連續(xù)五個月實現(xiàn)正增長,但6-10月單月產(chǎn)量同比-2.3%、-1.6%、+0.8%、-3.9%、-1.4%,僅8月實現(xiàn)正增長。11月雖為啤酒消費淡季,但產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正趨勢向好,預計全年產(chǎn)量持平或略有下滑。重慶啤酒公告對湖南區(qū)域供應鏈進行優(yōu)化,擬關閉常德酒廠并將其產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到鄰近的澧縣酒廠。常德酒廠啤酒產(chǎn)能約10萬千升,2017年實現(xiàn)啤酒產(chǎn)量2.13萬千升,占當年上市公司總產(chǎn)量的2.8%。該酒廠于2005年投產(chǎn),設備老舊維護成本較高,生產(chǎn)能力有限,2017年產(chǎn)能利用率僅20%左右,優(yōu)化后將提升上市公司區(qū)域生產(chǎn)效率和盈利能力。重慶啤酒從2014年開始進行供應鏈優(yōu)化,2014-2016年關停了安徽、浙江、重慶、貴州、廣西五省共8家虧損酒廠。此次對湖南省供應鏈優(yōu)化后,工廠數(shù)量將進一步下降到14家。公司在行業(yè)內(nèi)率先進行供給側改革,不斷優(yōu)化生產(chǎn)網(wǎng)絡降低運營成本,疊加產(chǎn)品結構升級,凈利率從2015年的-4.6%上升至2017年的10.27%,今年有望繼續(xù)提升。
投資策略:總量來看,資產(chǎn)性收入增量不明顯,基尼系數(shù)下行,消費增速有望換擋;可選消費(核心是中高端)部分企業(yè)在16-17年實現(xiàn)了快速增長,必選消費底盤更穩(wěn)。即使增速下行,運營能力強的企業(yè)仍具較好的競爭力和業(yè)績的確定性。白酒短期有反復但中長期看好洋河股份、口子窖、貴州茅臺、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖等;啤酒行業(yè)受益的先后順序分別是華潤啤酒、重慶啤酒、青島啤酒;食品重點推薦絕味食品、海天味業(yè)、伊利股份、中炬高新、元祖股份,保健品行業(yè)建議關注湯臣倍健、H&H,烘焙面包行業(yè)建議關注桃李面包、廣州酒家,肉制品行業(yè)積極關注龍頭雙匯發(fā)展。
風險提示:三公消費限制力度加大、消費升級進程放緩、食品安全。
