口子酒業(yè)IPO順利過(guò)會(huì) 成為徽酒板塊第4家上市公司

尚不能確定口子酒業(yè)IPO順利過(guò)會(huì)能否帶來(lái)白酒板塊的價(jià)值重估。但白酒行業(yè)的資本之路，畢竟是越走越寬。

證監(jiān)會(huì)5月20日晚間發(fā)布的審核結(jié)果表示，安徽口子酒業(yè)IPO順利過(guò)會(huì)，口子酒業(yè)成為徽酒板塊第4家、中國(guó)第17家白酒上市公司。稍早一步邁入資本市場(chǎng)的迎駕貢酒，也已于5月20日起接受申購(gòu)。目前，未過(guò)會(huì)正常待審企業(yè)中，甘肅金徽酒仍在排隊(duì)等待審核。

曾有媒體用“逆市”來(lái)形容迎駕貢酒和口子酒業(yè)的IPO計(jì)劃。但此前披露的一季報(bào)顯示，15家上市酒企業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但也不乏區(qū)域名酒危機(jī)傳來(lái)。在行業(yè)深度調(diào)整中完成IPO上市，借助資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，是不少區(qū)域名酒的最后機(jī)遇。

口子酒業(yè)招股書顯示，公司擬發(fā)行6000萬(wàn)股，募集資金9.76億元，用于優(yōu)質(zhì)白酒釀造技改項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)白酒陳化老熟和儲(chǔ)存項(xiàng)目、包裝生產(chǎn)線技改及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。至此，徽酒板塊著名的“四朵金花”已齊聚A股市場(chǎng)。

與早已登陸資本市場(chǎng)的古井貢酒[0.25% 資金 研報(bào)]、金種子酒[0.25% 資金 研報(bào)]等國(guó)有酒企相比，口子酒業(yè)和迎駕貢酒的民營(yíng)企業(yè)機(jī)制無(wú)疑讓管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)更加到位。口子酒業(yè)的第一大股東為高盛旗下投資公司，持有公司25.27%的股權(quán)，但實(shí)際控制人則為公司董事長(zhǎng)徐進(jìn)及監(jiān)事會(huì)主席劉安省，兩人合計(jì)持有公司32.13%的股權(quán)，部分公司管理層及核心技術(shù)人員亦持有公司股份。而迎駕貢酒則由迎駕集團(tuán)持有87.78%的股權(quán)，迎駕集團(tuán)主要是包括董事長(zhǎng)倪永培及公司高層管理人員在內(nèi)的191名自然人股東持有。

值得關(guān)注的是，盡管白酒行業(yè)近年來(lái)已進(jìn)入深度調(diào)整，但口子酒業(yè)和迎駕貢酒的業(yè)績(jī)始終較為穩(wěn)定。2014年，口子酒業(yè)的營(yíng)收雖然延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)下滑到22.59億元，但是凈利卻同比上漲了6%，達(dá)到4.22億元。2011年至2013年，口子酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為20.92億元、25.07億元、24.47億元，凈利潤(rùn)則分別為3.97億元、4.56億元、3.98億元。

對(duì)此，口子酒業(yè)稱由于加強(qiáng)成本控制，包裝物價(jià)格持續(xù)下降，帶來(lái)2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有增。這一點(diǎn)與迎駕貢酒不謀而合，迎駕貢酒2014年?duì)I業(yè)收入25.59億元，同比下降12.84%;而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6.55億元，增長(zhǎng)14.92%，公司稱系2014年減少?gòu)V告宣傳所致。因此，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委均要求兩家公司對(duì)此作出了補(bǔ)充說(shuō)明的要求。

口子酒業(yè)和迎駕貢酒的上市，無(wú)疑讓高盛和聯(lián)想等財(cái)務(wù)投資者松了口氣。隨著后期限售股解禁，產(chǎn)業(yè)外資本逐漸退出白酒行業(yè)將是必然。

與此對(duì)應(yīng)的是，白酒行業(yè)并購(gòu)重組預(yù)期正在增強(qiáng)，龍頭酒企的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。伴隨著瀏陽(yáng)河酒“破產(chǎn)”傳言和凱樂(lè)科技[-1.04% 資金 研報(bào)]擬剝離“黃山頭”酒等消息，三四線白酒企業(yè)的困局正在擴(kuò)散，也向區(qū)域性白酒企業(yè)敲響了警鐘。