口子酒業(yè)IPO順利過會 成為徽酒板塊第4家上市公司

尚不能確定口子酒業(yè)IPO順利過會能否帶來白酒板塊的價值重估。但白酒行業(yè)的資本之路，畢竟是越走越寬。

證監(jiān)會5月20日晚間發(fā)布的審核結(jié)果表示，安徽口子酒業(yè)IPO順利過會，口子酒業(yè)成為徽酒板塊第4家、中國第17家白酒上市公司。稍早一步邁入資本市場的迎駕貢酒，也已于5月20日起接受申購。目前，未過會正常待審企業(yè)中，甘肅金徽酒仍在排隊等待審核。

曾有媒體用“逆市”來形容迎駕貢酒和口子酒業(yè)的IPO計劃。但此前披露的一季報顯示，15家上市酒企業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但也不乏區(qū)域名酒危機傳來。在行業(yè)深度調(diào)整中完成IPO上市，借助資本市場站穩(wěn)腳跟，是不少區(qū)域名酒的最后機遇。

口子酒業(yè)招股書顯示，公司擬發(fā)行6000萬股，募集資金9.76億元，用于優(yōu)質(zhì)白酒釀造技改項目、優(yōu)質(zhì)白酒陳化老熟和儲存項目、包裝生產(chǎn)線技改及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項目。至此，徽酒板塊著名的“四朵金花”已齊聚A股市場。

與早已登陸資本市場的古井貢酒[0.25% 資金 研報]、金種子酒[0.25% 資金 研報]等國有酒企相比，口子酒業(yè)和迎駕貢酒的民營企業(yè)機制無疑讓管理團隊的激勵更加到位�？谧泳茦I(yè)的第一大股東為高盛旗下投資公司，持有公司25.27%的股權(quán)，但實際控制人則為公司董事長徐進及監(jiān)事會主席劉安省，兩人合計持有公司32.13%的股權(quán)，部分公司管理層及核心技術(shù)人員亦持有公司股份。而迎駕貢酒則由迎駕集團持有87.78%的股權(quán)，迎駕集團主要是包括董事長倪永培及公司高層管理人員在內(nèi)的191名自然人股東持有。

值得關(guān)注的是，盡管白酒行業(yè)近年來已進入深度調(diào)整，但口子酒業(yè)和迎駕貢酒的業(yè)績始終較為穩(wěn)定。2014年，口子酒業(yè)的營收雖然延續(xù)下跌態(tài)勢下滑到22.59億元，但是凈利卻同比上漲了6%，達到4.22億元。2011年至2013年，口子酒業(yè)營業(yè)收入分別為20.92億元、25.07億元、24.47億元，凈利潤則分別為3.97億元、4.56億元、3.98億元。

對此，口子酒業(yè)稱由于加強成本控制，包裝物價格持續(xù)下降，帶來2014年主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有增。這一點與迎駕貢酒不謀而合，迎駕貢酒2014年營業(yè)收入25.59億元，同比下降12.84%;而營業(yè)利潤為6.55億元，增長14.92%，公司稱系2014年減少廣告宣傳所致。因此，證監(jiān)會發(fā)審委均要求兩家公司對此作出了補充說明的要求。

口子酒業(yè)和迎駕貢酒的上市，無疑讓高盛和聯(lián)想等財務(wù)投資者松了口氣。隨著后期限售股解禁，產(chǎn)業(yè)外資本逐漸退出白酒行業(yè)將是必然。

與此對應(yīng)的是，白酒行業(yè)并購重組預(yù)期正在增強，龍頭酒企的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。伴隨著瀏陽河酒“破產(chǎn)”傳言和凱樂科技[-1.04% 資金 研報]擬剝離“黃山頭”酒等消息，三四線白酒企業(yè)的困局正在擴散，也向區(qū)域性白酒企業(yè)敲響了警鐘。