金徽酒停牌重組 傳收購或并購白水杜康

6日晚間，金徽酒股份有限公司(以下簡稱：金徽酒)對外發(fā)布公告稱：公司正在籌劃重大事項，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。公司股票自 2016 年 6 月 7 日(星期二)開市起停牌，停牌期間公司將就相關(guān)事項及具體方案進行論證，盡快確定是否進行上述重大事項，并于股票停牌之日起的 5 個交易日內(nèi)(含停牌當(dāng)日)公告相關(guān)事項進展情況。

佳釀網(wǎng)（jianiang_cn）記者了解到，金徽酒前身為康慶坊、永盛源等多個徽酒老作坊基礎(chǔ)上組建的省屬國營大型白酒企業(yè)，金徽酒于2016 年3月10日在上海證券交易所上市交易。對于一家上市僅僅89天的公司，啟動重大資產(chǎn)重組并不多見。

記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中第十二條規(guī)定：

(一)購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到 50% 以上;

(二)購買、出售的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的營業(yè) 收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告營業(yè)收入的比例 達到 50%以上;

(三)購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度 經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末凈資產(chǎn)額的比例達到 50% 以上 ，且超過 5000 萬元人民幣。

截止2015年，金徽酒的資產(chǎn)總計是18.53億，占比50%以上也就是此次對方的資產(chǎn)價值或者對價之后，需要資金在9.27億以上;數(shù)據(jù)顯示2015年金徽酒實現(xiàn)營業(yè)收入11.82 億元，按照營收標準占比50%以上也就是需要資金在5.9億以上;按照證監(jiān)會的第三條標準，以金徽凈資產(chǎn)7.68億的50%以上且超過5000萬人民幣的規(guī)模測算，此次收購資產(chǎn)的價值至少應(yīng)該在4個億左右。金徽酒上市不久且資金充裕，出售資產(chǎn)的可能性很低，更有可能是進行收購或并購。

事實上，證監(jiān)會對非主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)的并入限制頗為嚴格，而且并購非酒業(yè)資產(chǎn)，對金徽的主業(yè)做大并沒有幫助，上市短短的時間內(nèi)并入非主業(yè)的資產(chǎn)并不利于股價，而大股東幾乎全部在鎖定期，沒有必要做不利于股價的行為。因此，此次并購很大概率上是并購“酒業(yè)相關(guān)”的公司。

金徽酒要想收購酒廠，無外乎兩種情況：一是西北區(qū)域內(nèi)酒廠，二是西北區(qū)域外的酒廠。對于西北區(qū)域外的酒廠，如果并購這部分地區(qū)的酒企，很大的可能是為了產(chǎn)能和工廠進行并購，但是在上市招股說明書中，金徽稱會自主建設(shè)產(chǎn)能，而且距離太遠的酒廠無法形成市場戰(zhàn)略的協(xié)同，遠離戰(zhàn)略市場半徑的公司，過大與金徽自身的規(guī)模不匹配，因此這個概率極小。

但是，對于西北區(qū)域內(nèi)的企業(yè)，只要規(guī)模適中，并購的市場戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)會很大。從股價的角度看，也很合適，市場會給予正面的評價，從而帶動股價上漲。值得一提的是，據(jù)白水杜康官網(wǎng)報道，今年4月，陜西白水杜康集團董事長張洪君等人到金徽酒實地參觀，以了解生產(chǎn)工序。按照金徽的體量規(guī)模，此次并購的資產(chǎn)也不宜過大，而白水杜康從資產(chǎn)上看，是一個比較合適的標的。

有業(yè)內(nèi)人士認為，首先，目前酒業(yè)處于調(diào)整期，此時收購時機較為合適。其次，白水杜康在陜西具有極高的品牌價值，并且擁有消費基礎(chǔ)，若收購白水杜康，而且金徽酒能夠借助收購的方式借勢本土優(yōu)秀品牌的渠道切入西北市場，也符合金徽酒的布局，所以此次收購具有一定的可行性。

此外，也有業(yè)內(nèi)專家指出，既然是收購，其目的不外乎迅速變現(xiàn)和實業(yè)投資。前者看中的是收購資產(chǎn)本身，后者看中的更多是品牌、營銷能力和網(wǎng)絡(luò)。但不管是哪種投資目的，最終追求的都是回報，只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才可能入收購方的法眼。需要指出的是，國企收購程序緩慢，中國的名優(yōu)白酒多是國企，也往往是此輪收購中業(yè)內(nèi)資本的急先鋒，但無論是身為并購方還是被并購方，國企的主管部門和各級政府才擁有真正的生殺大權(quán)，有時政府的訴求和企業(yè)的訴求并不完全重合。