每年4-5月是上市公司股東大會集中召開的時期。所以近期筆者又集中走訪了不少白酒上市公司,也傾聽了各家公司對白酒行業(yè)復(fù)蘇的看法及公司應(yīng)對的措施?傮w來看,多數(shù)公司都確認(rèn)行業(yè)開始回暖,“穩(wěn)價”、“控價”、“提價”成為最常聽到的詞語。實際上從去年下半年到現(xiàn)在,頻頻見諸報端的也是各家企業(yè)相繼提價甚至多次提價的新聞。難道在行業(yè)復(fù)蘇這難得的機遇期,迫切要做的事情只有提價了嗎?對此不免產(chǎn)生一些隱憂。
一是本輪復(fù)蘇是結(jié)構(gòu)性而不是整體性。前期我在探討本輪行業(yè)復(fù)蘇時提到了旺盛的新增消費需求和投資需求。消費需求體現(xiàn)在房價等資產(chǎn)價格上漲帶來的財富效應(yīng)刺激可選消費集體爆發(fā)。投資需求包括渠道補庫存與投資補庫存,兩者的共同特征是買漲不買跌,以茅臺為例去年下半年至今一批價格漲幅約50%。值得注意的是,食品飲料本是必需消費品,即使是大眾價位的白酒也應(yīng)屬于必需消費品,真正具有可選消費品特征的只有高端白酒。相信大家都能看到,即使是高端白酒內(nèi)部,復(fù)蘇時點、程度也有較大差異。也就是說,本輪復(fù)蘇只是極少數(shù)企業(yè)的盛宴或者極少數(shù)高端產(chǎn)品的盛宴。如果全行業(yè)仍有幾千家生產(chǎn)企業(yè),那真正受益者不足1%。
二是本輪復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不扎實。想起辛棄疾的一句詞:嘆人生,不如意事,十常八九。股市上也有一句話:牛短熊長。本輪白酒復(fù)蘇的基礎(chǔ)是整個宏觀經(jīng)濟的短期反彈及累積的資產(chǎn)泡沫未破。不過5月以來經(jīng)濟依然疲弱:終端需求中,地產(chǎn)銷量跌幅基本持平,乘用車銷量批發(fā)略改善但零售轉(zhuǎn)差;工業(yè)生產(chǎn)中,上旬粗鋼產(chǎn)量增速明顯回落,發(fā)電耗煤增速下滑幾成定局。從價格上看,工業(yè)品價格整體漲少跌多。而當(dāng)前經(jīng)濟的不確定性也明顯升溫,主要體現(xiàn)在三個方面:一是貨幣緊縮的風(fēng)險;二是金融監(jiān)管的風(fēng)險;三是地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險。
三是本輪復(fù)蘇是難得的改革窗口期,對有些企業(yè)來說機不可失,失不再來。想想上輪白酒牛市因為抑制三公消費戛然而止,多少企業(yè)措手不及,產(chǎn)品和渠道戰(zhàn)略陷入混亂。如果本輪復(fù)蘇僅是短暫的、結(jié)構(gòu)性的弱復(fù)蘇,那我們該做什么?只是提價嗎?我認(rèn)為還應(yīng)該考慮系統(tǒng)性的改革。利用目前的機遇期,解決企業(yè)未來三五年甚至十年發(fā)展的障礙和風(fēng)險。最近山西汾酒的改革吸引了業(yè)內(nèi)外很多人的關(guān)注,我認(rèn)為在時點上是極好的。本來較高的業(yè)績增長承諾壓力不小,不過公司一季報超預(yù)期的亮麗,試想如果在去年或者前年改革肯定壓力山大。
正好本周收到兩個邀請:一個是丹麥中國大使館舉辦的嘉士伯重釀啤酒品鑒會,另一個是古越龍山上市20周年慶典暨新品發(fā)布會。不免有些感慨,運氣不如白酒,沒有趕上復(fù)蘇機遇的啤酒和黃酒倒似乎開始發(fā)力了。