簡單財務投資取得了高額收益，認真的產(chǎn)業(yè)投資卻深深被套，沒錯，這就是柳傳志及聯(lián)想的飲酒心酸史。
5月28日，迎駕貢酒在上交所正式上市，開盤股價秒漲43.98%，在當日大盤暴跌321點、超2000只股下跌、500只股跌停的情況下，迎駕貢位列漲幅榜第七位(前八名都是新股)。
加上剛剛過會的口子酒業(yè)，以及在資本市場等候多時的另外兩家安徽本土酒企古井貢酒和金種子酒，全國17家白酒上市公司，安徽占了4家。
查閱迎駕貢酒招股書不難發(fā)現(xiàn)，2011年7月以貨幣方式增資1050萬元的聯(lián)想投資有限公司(2012年已更名為“君聯(lián)資本”)，本次發(fā)行后仍以3.15%的股權位列第二大股東。換言之，近4年的時間，聯(lián)想方面在迎駕貢酒的投資收益超4億元。
對白酒并購頗有研究的晉育鋒分析稱，與這幾年的產(chǎn)業(yè)投資相比，聯(lián)想對迎駕貢酒的財務投資算是爭了口氣。“湖南武陵酒、河北乾隆醉、山東孔府家和安徽文王貢酒，都是聯(lián)想在資產(chǎn)價格最高的時候收購的，正因為如此，他們在隨后的時間里并沒有給聯(lián)想帶來理想的投資回報。”晉育鋒介紹，除了安徽文王貢，聯(lián)想并購的其他幾家酒企在行業(yè)深度盤整期，舉步維艱。
聯(lián)想飲酒
一家做電腦的公司，為何接二連三收購白酒企業(yè)?
業(yè)界看得很明白，這與聯(lián)想控股整體上市的規(guī)模、持續(xù)盈利需求是分不開的。今年4月，聯(lián)想控股向港交所提交了IPO招股書。公司董事長柳傳志在上市前內(nèi)部員工溝通會上稱，“應該講從2000年聯(lián)想分拆我們就開始‘蓄勢’了，厚積薄發(fā)，我們期待抬頭的這一瞬間。”
回顧此前幾年的“蓄勢”歷程，現(xiàn)代服務業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工是聯(lián)想控股圈定投資的三大領域。目前，在聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)版圖中，農(nóng)業(yè)與食品板塊包括佳沃集團和豐聯(lián)集團，前者專注于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領域投資和相關業(yè)務運營，后者則以白酒業(yè)務為重點，投資運作著上述四家區(qū)域白酒企業(yè)。
2011年6月11日，聯(lián)想控股斥資1.3億元認購湖南武陵酒業(yè)有限公司7843萬股，成為武陵酒第一大股東。2011年11月29日，聯(lián)想控股收購河北乾隆醉酒業(yè)有限公司87%的股份。步入2012年，聯(lián)想并沒有停止“飲酒”，當年9月，公司全資收購山東孔府家酒業(yè)有限公司，2012年11月，公司又全資收購安徽文王釀酒股份有限公司。
“上市時，公司需要有市值，有能提供利潤的行業(yè)，我們定為一級火箭;上市后，公司要連續(xù)每年利潤都能增加，就需要有二級和三級火箭。農(nóng)業(yè)是要在上市后釋放利潤。”2013年11月，柳傳志在一次媒體溝通會上如是稱。
然而，就在收購安徽文王后的2012年底，中央出臺了讓白酒業(yè)至今深醉的“八項規(guī)定”，整個行業(yè)也開始從“黃金十年”陷入深度調(diào)整。
盛初咨詢項目總監(jiān)侯帥稱，布局白酒板塊是聯(lián)想控股基于自身戰(zhàn)略需求，而白酒業(yè)也是與大農(nóng)業(yè)相關的產(chǎn)業(yè)。遺憾的是聯(lián)想在白酒最瘋狂的時候高位接盤，現(xiàn)在看來付出的成本代價較大。
他認為，上述四家白酒企業(yè)都不是一線品牌，甚至連省級梯隊都進不去，位于省級二線隊伍。“隨著行業(yè)盤整深入，區(qū)域一線大多都已收縮至大本營市場，這導致區(qū)域二線品牌市場嚴重萎縮。”
有知情人士稱，聯(lián)想控股旗下酒業(yè)板塊豐聯(lián)集團總裁路通當初在選擇收購標的的時候，其實也很煎熬，彼時白酒企業(yè)日子過得相當滋潤，資質(zhì)差的，聯(lián)想不想收，好企業(yè)又不愿意賣。“也正因為如此，當初收購的這四家白酒企業(yè)資產(chǎn)價格相對較高，當然如果換成現(xiàn)在去收購，那就不一樣了。”
柳傳志日前對外稱，“我們在投資的時候，一定要選擇某些最有發(fā)展，最好發(fā)展的領域來集中進行投資。這個領域應該是什么樣的呢?首先是發(fā)展空間大，從原則上講，應該是在我們國家的政策變化中有發(fā)展空間的領域。”
或許，白酒業(yè)務的投資屬于例外。
聯(lián)想醉了
2013年8月9日下午，聯(lián)想控股對外宣布，豐聯(lián)集團原總裁路通離任，聯(lián)想控股高級副總裁、佳沃集團總裁陳紹鵬將同時出任豐聯(lián)集團董事長兼CEO。
這項人事調(diào)整并沒有引起業(yè)界的太多驚訝，相反，業(yè)界認為在意料之中。“職業(yè)經(jīng)理人永遠都是資本的棋子，在白酒行業(yè)大環(huán)境不好的背景下，聯(lián)想控股的白酒板塊沒有達到預期目標，路通就成為了‘替罪羊’。”有業(yè)內(nèi)人士對此分析稱，路通那兩年只是忙著收購，做業(yè)績，忽略了同聯(lián)想控股執(zhí)委會的溝通，或者說溝通不夠，雙方就會產(chǎn)生信息的不對稱。
在加入聯(lián)想控股之前，路通曾供職于華澤集團，擔任集團副總裁兼金六福投資公司董事總經(jīng)理，主管集團市場營銷工作，主持完成了集團旗下多家酒類企業(yè)的收購整合。而接替路通豐聯(lián)集團掌舵者身份的陳紹鵬，并沒有白酒行業(yè)工作經(jīng)驗，IT專業(yè)出身，此前大多時間在聯(lián)想IT事業(yè)部門任職。
事實上，換帥背后是聯(lián)想控股旗下酒業(yè)板塊亟待有效整合的現(xiàn)實需要。白酒專家趙義祥分析稱，“白酒并非簡單地玩資源，與IT業(yè)務相比，白酒產(chǎn)品、品牌和市場三類要素是不同的。比如，IT產(chǎn)品講究功能，款式讓位于性價比;白酒則依靠關系營銷品牌文化。”
趙義祥稱，蘋果手機、小米手機僅用幾年時間可以橫掃天下，白酒企業(yè)沒有十幾年、數(shù)十年的積累，很難成功。
侯帥進一步分析稱，總體來看，聯(lián)想在白酒板塊的布局不能算成功，沒有找到好的標的。“白酒行業(yè)靠并購無法形成規(guī)模效應，這方面與啤酒行業(yè)具有本質(zhì)區(qū)別�？v觀白酒并購，減少省內(nèi)消耗和遏制競爭是主要目的，品牌、管理以及財務方面很難實現(xiàn)整合。”他介紹，收購的這些老酒廠的員工，思維慣性且傳統(tǒng)，調(diào)整很難。
晉育鋒認為，如果從產(chǎn)業(yè)布局角度來講，作為農(nóng)副產(chǎn)品深加工的白酒業(yè)務符合聯(lián)想控股大農(nóng)業(yè)方向，在選擇上并沒有錯。
“關鍵是經(jīng)營權要下放。這些三四線區(qū)域白酒企業(yè)，需要對市場風吹草動有快速反應能力，但聯(lián)想原本強調(diào)的是大一統(tǒng)價值觀，原有管理基因與快速反應機制構成矛盾沖突。”晉育鋒稱，事實上，自2013年開始聯(lián)想方面已經(jīng)意識到這個問題，豐聯(lián)集團逐步夏芳決策權，并結合當?shù)貙嶋H情況做出調(diào)整。
“陳紹鵬雖然沒有白酒行業(yè)經(jīng)驗，但是有可能玩得會更好，因為陳紹鵬是聯(lián)想內(nèi)部培養(yǎng)企業(yè)的高管，在內(nèi)部深得柳傳志信任，也深得聯(lián)想控股執(zhí)委會的信任。”白酒營銷專家肖竹青認為，陳紹鵬是聯(lián)想控股的“自己人”，他在嫁接聯(lián)想內(nèi)外部資源方面，比路通擁有絕對的優(yōu)勢。
今年初在一次公開場合，陳紹鵬向食悟透露，為了做好酒業(yè)務，他在家里的地下室建了一座酒窖，儲存數(shù)量在幾千瓶葡萄酒，而且為了盡快融入這個新領域，他本人先后看了厚厚一摞專業(yè)書籍。
