截止目前，沱牌舍得的市場仍局限于四川。
天洋控股集團尚未正式接手，市值已蒸發(fā)近半。白酒業(yè)“門外漢”接盤后能否力挽狂瀾，市場一片質疑聲。
在中報披露前夜，沱牌舍得備受關注的混改，也取得了進展。天洋控股集團以23.51元/股的成交價格，總價約38.22億元最終贏得沱牌舍得歡心。不過，不斷下跌的股價與公司持續(xù)下滑的業(yè)績，讓這次轉讓蒙上了一層陰影。
業(yè)績下滑毛利提升
今年上半年沱牌舍得實現(xiàn)營業(yè)收入62719.61萬元，同比下滑14.21%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為674.58萬元，同比下滑35.57%;基本每股收益0.02元。按照公司2015年計劃，今年要實現(xiàn)營業(yè)收入180000萬元，而上半年僅完成計劃的34.84%。
沱牌舍得上半年的完成進度不達預期，對此公司解釋稱，報告期內(nèi)，在國內(nèi)經(jīng)濟增長趨緩、白酒市場持續(xù)低迷的情況下，公司繼續(xù)實施和深化營銷戰(zhàn)略轉型，從調(diào)整公司營銷組織架構、營運模式、市場管控等方面落實聚集戰(zhàn)略。營業(yè)收入的減少主要系公司銷售下降所致。
從去年和今年單個季度的的業(yè)績變化來看，沱牌舍得的寒冬還沒有出現(xiàn)回暖跡象，公司業(yè)績在不斷下滑。2014年一、二、三、四季度沱牌舍得實現(xiàn)凈利潤分別為803.77萬元、243.18萬元、-439.33萬元和731.32萬元，同比增長率分別為-86.03%、108.3%、78.84%和70.6%。2015年一、二季度沱牌舍得實現(xiàn)凈利潤437.15萬元和237.43萬元，同比增長率為-45.61%和-2.36%，不僅同比出現(xiàn)下滑，而且環(huán)比也是大幅下滑。
從下滑幅度來看，在今年一季度跌逾四成以后，二季度公司業(yè)績下滑幅度在收窄，但整體仍處于下降通道中。
而值得關注的是，雖然公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，但是其產(chǎn)品毛利率卻出現(xiàn)了提升。上半年酒類實現(xiàn)收入5.31億元，平均毛利率達53.24%，較上年同期增加了3.39個百分點。其中這種高檔酒毛利率增加1.28個百分點，低檔酒毛利率增加8.64個百分點。
主力機構大肆搶籌押寶混改
在中報中，沱牌舍得并未披露機構和投資者的調(diào)研情況，不過從前十大流通股東持股情況可以看出，機構在二季度大肆搶籌沱牌舍得的股票。
與一季度末相比，前十大流通股東的門檻由149.99萬股提高到了255.09萬股，而且機構在不斷加碼。在6月末的前十大流通股東榜單中，出現(xiàn)了5張“新面孔”——4家機構和1位自然人股東。新面孔全國社保基金四零一組合和中國銀行-南方高增長股票型開放式證券投資基金取代了中國建設銀行-銀華富裕主題股票型證券投資基金和四川省射洪順發(fā)貿(mào)易公司，分別以900萬股和450萬股的持股數(shù)位列第四和第五席位。另兩張新面孔為中國農(nóng)業(yè)銀行-大成精選增值混合型證券投資基金和中國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金，持股數(shù)分別為293.54萬股和255.09萬股，位列第八和第十席位。還有一位自然人股東徐浩然，其以265.24萬股的持股數(shù)位列第九席位。在第三席位的新華人壽保險股份有限公司-分紅-團體分紅繼續(xù)持有1114.81萬股不動搖。
減持也有兩家，中國建設銀行-銀華富裕主題股票型證券投資基金就在二季度減持了433.61萬股，截止6月末持股數(shù)為341.05萬股;云南國際信托有限公司-睿金-匯贏通42號單-資金信托也減持了至少38.54萬股。不過與增持力量相比，減持力量十分薄弱。
增持的機構自然也是賺得盆滿缽滿，在二季度，沱牌舍得的最大漲幅為74.7%，超過同期大盤漲幅逾10個百分點。
股權轉讓事宜仍在協(xié)商階段
機構之所以對沱牌舍得情有獨鐘，顯然是看中了沱牌舍得的混改。今年初，射洪縣政府在西南聯(lián)交所掛牌轉讓沱牌舍得集團有限公司38.78%股權。經(jīng)過兩次掛牌延期均未找到合適的意向投資者，不得不終止掛牌。7月7日，射洪縣政府卷土重來，再次在西南聯(lián)交所掛牌轉讓沱牌舍得集團38.78%股權，受益于大盤普漲，沱牌舍得股價接近翻番，因此掛牌總價提高了8個億，但條件卻有所降低。這次，沱牌舍得終于如愿以償，覓得了4家符合條件的意向受讓方。
8月19日，沱牌舍得集團38.78%股權轉讓及增資擴股在西南聯(lián)交所公開競拍。經(jīng)過多輪報價，最終溢價88.08%，以38.22億元成交，成交價格為23.51元/股。8月19日公司在公布轉讓結果后宣布20日復牌，復牌當天，公司股價迎來跌停，之后接連走低，9月2日更是創(chuàng)下了1年來的新低11.81元/股。與當初23.51元/股的成交價格相比，跌去了一半。
在如此敏感的時刻接手沱牌舍得，還未接手，就已經(jīng)面臨了市值下跌風險，那么天洋控股集團究竟有何實力力挽狂瀾?公開資料顯示，天洋控股注冊成立于2006年3月，注冊資本金3.5億元人民幣;主營業(yè)務是文化產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融，旗下?lián)碛邢愀凵鲜泄?mdash;—天洋國際控股。
雖然資金實力雄厚，但對白酒行業(yè)完全是“門外漢”的天洋控股接手沱牌舍得一事，市場不怎么看好：一是沱牌舍得的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)兩年不斷下滑，2015年或將持續(xù)下滑態(tài)勢。二是白酒行業(yè)正處寒冬，資本市場也面臨低迷風險。高價接手后，天洋控股能否玩轉白酒，讓市場充滿擔憂和質疑。
根據(jù)沱牌舍得最新公告，截止8月28日，射洪縣人民政府工作組正在與擬受讓方天洋集團就《股權轉讓及增資擴股協(xié)議》相關條款進行協(xié)商和談判，同時財務顧問和律師正在對天洋集團進行盡職調(diào)查。而在尚未正式簽約之前，此事是否還會有所變動，目前尚無法提前預料。
記者觀察
推進改革成唯一出路
沱牌舍得是四川四家白酒上市公司之一，旗下酒類產(chǎn)品主要有天之呼、吞之乎、舍得系列、陶醉系列、沱牌天曲系列、沱牌特曲系列等品種。
在四川四家白酒上市公司中，沱牌舍得是唯一一家三線酒企，相比于五糧液、瀘州老窖的知名度，沱牌舍得要弱得多。公司的市場也主要在遂寧市，是名副其實的區(qū)域酒企。中報顯示，沱牌舍得的銷售收入中，遂寧市實現(xiàn)收入53105.43萬元，成都市實現(xiàn)收入7441.32萬元，省外收入貢獻為零。其中，遂寧市的收入占公司總收入的八成以上。
在沱牌舍得的發(fā)展過程中，公司也曾追求過全國化布局，但投入過多最后卻收效甚微，造成公司在行業(yè)調(diào)整中陷入泥沼。而2012年開始的這波行業(yè)調(diào)整，更是讓沱牌舍得的經(jīng)營雪上加霜。隨著以茅五為代表的一線高端白酒降價并定位個人消費品的調(diào)整逐步深入，導致無論是在產(chǎn)品品質還是價格上，都開始進入擠占競爭對手市場份額的階段，調(diào)整的層層傳導使得三線白酒受到了強烈沖擊，分化也越來越嚴重。
尤其是沱牌舍得這種區(qū)域白酒，面臨的壓力更大。因為公司的市場——四川，是白酒產(chǎn)地，其競爭更激烈，加上沱牌舍得的體制問題，更是讓其難以進一步發(fā)展。目前白酒行業(yè)的寒冬還在繼續(xù)，沱牌舍得的日子仍難料。
不過，無論是從公司的品牌管理還是市場營銷手段，都可以明顯看出，沱牌舍得落后了行業(yè)很多，改革對于沱牌舍得來說，是唯一的救贖。如果不改革，沱牌舍得很可能會消失在市場上，空余一聲嘆息。
