衡水老白干半年報點(diǎn)評：上半年凈利增幅超2倍

上市公司半年報正在陸續(xù)披露中，截至目前，瀘深兩市共有9家白酒上市公司發(fā)布了2018年上半年業(yè)績報告。在這9家公司中，老白干的凈利潤增長幅度最為驚人，達(dá)到了208.01%。

老白干酒凈利潤高增長的背后，與公司收購豐聯(lián)酒業(yè)旗下公司不無關(guān)系。

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凈利增幅超2倍

根據(jù)老白干酒2018年半年報顯示，在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)了14.59億元的營業(yè)收入，比上年同期增長了31.78%，而其凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1.46億元和1.24億元，比上年同期分別增加了208.01%和194.16%。

從老白干酒的各項財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其營業(yè)收入、營收成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用都比上年同期有不同程度的增加，對此老白干酒解釋稱為“這是對豐聯(lián)酒業(yè)進(jìn)行合并報表所致。”

2018年4月份，老白干酒完成對豐聯(lián)酒業(yè)的收購。并對豐聯(lián)酒業(yè)進(jìn)行合并報表，合并范圍變動帶來了公司營業(yè)收入增加、利潤的增加。數(shù)據(jù)顯示，2018年4月份-6月份，豐聯(lián)酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.57億元，凈利潤 2748.34 萬元。

除了對豐聯(lián)酒業(yè)的合并報表，老白干酒還表示，報告期內(nèi)，公司梳理產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場建設(shè)，2018年上半年度主營業(yè)務(wù)收入增長，毛利率增加，費(fèi)用率下降，利潤增加。

具體從銷量數(shù)據(jù)來看，2018年上半年老白干酒的高、中、低檔酒銷量都有較大程度的提升，不過，80%以上銷量仍然是低檔酒。

顯然，豐聯(lián)酒業(yè)的并入的確為老白干酒的業(yè)績增色不少。不過，中原證券分析師則認(rèn)為并表之后，公司的財務(wù)在短期內(nèi)會受到一定的負(fù)面影響。財務(wù)方面的變化包括:新增商譽(yù)、新增短貸、大幅增加的職工薪酬和其他應(yīng)付款、由于定增攤薄的股本、大幅增加的消費(fèi)稅和增值稅等。

老白干酒表示，公司并購豐聯(lián)酒業(yè)后，加快整合，優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮衡水老白干酒在品牌、管理團(tuán)隊、區(qū)域市場優(yōu)勢，并依托豐聯(lián)酒業(yè)在不同區(qū)域市場的優(yōu)勢和客戶資源，有效整和共享雙方的銷售渠道，優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。

加速全國化擴(kuò)張

根據(jù)此前的并購重組預(yù)案，豐聯(lián)酒業(yè)承諾3年業(yè)績，其中2017年承諾4家酒廠的凈利潤為6676.4萬元，2018年和2019年承諾凈利潤分別為4687.12萬元和7024.39萬元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，從過去幾年的業(yè)績來看，收購豐聯(lián)酒業(yè)能否為老白干酒帶來長遠(yuǎn)的利益，還有待觀察。

此外，豐聯(lián)酒業(yè)的四家酒廠分別位于四個不同的省市。除了板城與老白干酒同樣位于河北地區(qū)之外，豐聯(lián)酒業(yè)的其余3家酒廠分別位于湖南、山東和安徽。

從老白干酒的并購不難看出，老白干正意圖拓寬其市場，并不僅僅局限于區(qū)域白酒，而是計劃將版圖向全國延伸。

在老白干酒的半年報中，老白干酒也提到，“并購后，在不斷增強(qiáng)河北省內(nèi)市場競爭力的同時，有序拓展省外市場，不斷的提升公司的市場占有率和綜合競爭力， 推動公司快速的發(fā)展。”

老白干酒收購的承德乾隆醉與老白干酒都是屬于河北市場，但具體的細(xì)分銷售區(qū)域也有區(qū)別，這對于其掌控河北的白酒市場起到積極作用。

有證券分析師認(rèn)為，并購豐聯(lián)酒業(yè)為老白干酒的省外市場帶來了很大的優(yōu)勢。具體來看，2018年上半年，河北省內(nèi)、省外銷售收入分別為101154萬元、29302萬元，同比增長分別為4.94%、105.05%，占公司上半年總銷售收入的比例分別為78%和22%。上半年公司省外收入增速較高，主要與并表豐聯(lián)酒業(yè)有關(guān)，豐聯(lián)酒業(yè)主要產(chǎn)品在山東、安徽、湖南省份占有一定市場。