省內(nèi)高利潤終結(jié) 口子窖現(xiàn)“戀家”后遺癥

“無人不識口子窖，有店皆見玉凈瓶”的時代已經(jīng)遠(yuǎn)去，如今的口子窖在白酒花名錄中的存在感日漸消退。近年來，白酒行業(yè)已在全國化、高端化方面達(dá)成共識�；站齐p雄之一的口子窖試圖跟上步伐，但從業(yè)績反饋來看，其已負(fù)重前行。口子窖2019年三季出現(xiàn)省內(nèi)增長承壓、省外增速放緩的疲態(tài)。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，盡管口子窖9成左右的銷售費用和4成以上的經(jīng)銷商團(tuán)隊都投入到省外，但省內(nèi)營收仍然是公司業(yè)績的主要支撐點。

對于省外銷售出現(xiàn)高投入低回報現(xiàn)象的原因，酒訊致電口子窖市場部，對方表示以公司公開信息為準(zhǔn)。但在其財報中對于相關(guān)問題并沒有進(jìn)一步解釋。在進(jìn)一步詢問未來省外銷售投入的規(guī)劃時，該負(fù)責(zé)人表示目前預(yù)算方案還未做出來，無法透露。

對此，酒類營銷專家蔡學(xué)飛表示，整體中國白酒由上而下的擠壓態(tài)勢明顯，區(qū)域酒企的優(yōu)勢是區(qū)域性的，難以在更廣闊的范圍內(nèi)與當(dāng)?shù)鼐破笈c全國酒企競爭。

增速放緩低于行業(yè)

包括退市的皇臺酒業(yè)在內(nèi)的白酒上市公司2019年前三季度實現(xiàn)收入創(chuàng)收1834.40億元，實現(xiàn)凈利潤630.09億元，雖然相較上年的增速有所放緩，但整體仍然保持較快增長。

其中，“茅五洋”分別以635.09億元、371.02億元、210.98億元營收穩(wěn)穩(wěn)盤踞第一梯隊。而山西汾酒、古井貢酒則分別以91.27億元、82.03億元在第二梯隊匯合，二者營收增幅均高于白酒上市企業(yè)整體水平，由此可見，部分區(qū)域酒企在追趕全國化酒企方面的努力已初見成效。

與行業(yè)整體情況不同的是，口子窖的增速處于行業(yè)水平之下，甚至在第三季度出現(xiàn)了負(fù)增長。

口子窖財報顯示，公司2019年前三季度創(chuàng)收為34.66億元，實現(xiàn)凈利12.96億元，分別同比增長8.05%、13.51%，同期19家白酒上市公司整體營收和凈利潤增幅分別為17.34%、22.84%。

值得一提的是，身處第三梯隊的口子窖，在同層級的區(qū)域酒企中雖然有微弱的體量優(yōu)勢，但在成長速度上正在被其他酒企緊迫追趕。2019年前三季度，營收增速高于口子窖的有今世緣、酒鬼酒、水井坊、老白干酒、舍得酒業(yè)、金徽酒以及順鑫農(nóng)業(yè)。

其中，第二梯隊的古井貢酒以及第三梯隊的水井坊和口子窖均為安徽省內(nèi)品牌。白酒行業(yè)一直有“西不入川，東不入皖”的講究，前半句是對四川盆地川酒的尊重，后半句則是對安徽省內(nèi)酒企的忌憚，不過從目前來看，口子窖能給到省內(nèi)外酒企的威懾力已經(jīng)不夠強勁了。

前有堵截后有追兵

誕生于1949年5月8日的口子酒業(yè)前身“國營濉溪人民酒廠”，是安徽省內(nèi)第一家國營酒廠。1949年，我國白酒的產(chǎn)量只有10.8萬噸,而當(dāng)時濉溪人民酒廠就能年產(chǎn)84噸大曲酒。隨著不斷擴(kuò)建，酒廠一度在1957年成為華東地區(qū)規(guī)模最大的酒廠。

70年間，河?xùn)|河西潮水幾番輪回，安徽省銅墻鐵壁般的內(nèi)爭市場格局發(fā)生變化，安徽白酒之最到了改名換姓的時候了。

數(shù)據(jù)顯示，2018年4家安徽本土上市公司在省內(nèi)的白酒業(yè)務(wù)銷量共計125.34億元，占整個安徽市場的50.14%，其中，口子窖對應(yīng)的市場占有率為14.24%，排在占比23.86%的古井貢酒之后。

市場格局的變化背后，是外來品牌入侵帶來的市場擠壓。隨著消費升級和互聯(lián)網(wǎng)渠道的發(fā)展，徽酒的地域優(yōu)勢逐漸失效，蘇酒、黔酒、川酒等大舉入皖，省內(nèi)競爭局勢白熱化。第三方數(shù)據(jù)顯示，目前茅臺、五糧液、洋河三大品牌在安徽至少占據(jù)20%以上的市場份額，另外瀘州老窖、劍南春、郎酒等也均取得一定的銷售額。

走出去，是口子窖的必然選擇。2000年，口子窖開創(chuàng)“盤中盤”模式快速走出安慰，并在南京、西安和鄭州三個城市取得爆發(fā)增長。但隨著外省品牌復(fù)制盤中盤，口子窖的全國化也僅限于短暫的爆發(fā)。

從口子窖歷年財報數(shù)據(jù)來看，其白酒業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出顯著的“戀家”特點。2016-2018年，口子窖在省外的收入分別為4.67億元、5.18億元、6.62億元，占總體收入的比例為16.5%、14.38%、15.51%。換言之，其80%以上的收入仍然倚仗省內(nèi)銷售。

盡管省外業(yè)績平平，但口子窖卻一直在省外擴(kuò)張上大手筆投入。

從廣告費用來看，2016年-2018年，口子窖在全國性廣告費上共計花費5.70億元，占總廣告費用的89.20%。在地區(qū)廣告費用上的投入在三年間分別占比總廣告費用的13.16%、8.30%、7.10%，呈逐年下降趨勢。

在經(jīng)銷商方面，據(jù)口子窖公開信息顯示，2016-2018年公司在安徽省外經(jīng)銷商數(shù)量為274個、248個、234個，整體占比一直保持在40%左右。如此對比15%左右的銷售占比，收效甚微。

庫存高企終端承壓

2019年三季度，口子窖實現(xiàn)營收8.3億元，同比增長8%;省外實現(xiàn)收入2.0億元，同比下滑3%。長城證券分析師認(rèn)為主要由于省內(nèi)合肥、安慶、六安等幾個重要市場自年初以來庫存較高、疊加終端銷售承壓拖累省內(nèi)增量。三季度進(jìn)入去庫存的自然動銷階段，出貨端壓力增大。

如此看來，外部市場的入侵在內(nèi)進(jìn)一步激化省內(nèi)競爭，而品牌劣勢不足以讓區(qū)域酒企走出去，口子窖的短板在內(nèi)外雙重擠壓下越發(fā)顯著。

最短那塊板子決定著一桶水的極限，品牌劣勢讓口子窖的高端化舉步維艱。

數(shù)據(jù)顯示，口子窖2019年前三季度高檔白酒創(chuàng)收32.7億，與去年同期30.41億元相比，增幅為8%。單看第三季度，通過計算了解到，口子窖的高檔白酒實現(xiàn)營業(yè)收入9.88億元，與去年同期9.98億元，微降1%。

值得一提的是，2019年前三季度口子窖中檔白酒和低檔白酒分別創(chuàng)收30.9億和0.68億元，可以見得高端白酒已成為公司業(yè)績主力軍。為此，高端白酒的增長疲軟，必然拖累整體業(yè)績的增長速度。

蔡學(xué)飛表示，高端化的特征是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與價格升級，而酒類產(chǎn)品價格是品牌支撐的，因此部分區(qū)域酒企本身消費群數(shù)量有限，一旦高端化與全國化就進(jìn)入新的價格帶，同時會涉及品牌認(rèn)知度低的問題，進(jìn)而帶來動銷率下降的問題。