白酒基本面無(wú)憂 板塊有望再迎催化

上周食品飲料板塊行情回顧

上周滬深300 指數(shù)漲幅0.52%，食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅0.75%，相對(duì)收益0.23%，年初至今累計(jì)超額收益為4.34%。上周滬深300 平均估值14 倍，食品飲料行業(yè)平均估值32 倍，相對(duì)估值2.33 倍。其中白酒板塊估值28 倍，非白酒板塊32 倍。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)

3 月10 日，生豬價(jià)格16.25 元/公斤，環(huán)比下降2.05%，同比下降14.16%;豬肉價(jià)格24.52元/公斤，環(huán)比下降0.93%，同比下降9.32%。3 月8 日，國(guó)內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格3.53 元/公斤，環(huán)比持平，同比下降0.6%;3 月7 日，新一輪恒天然奶粉拍賣(mài)價(jià)格中全脂奶粉2782美元/噸，環(huán)比下降12.4%;脫脂奶粉2118 美元/噸，環(huán)比下降15.5%。

本周核心觀點(diǎn)及投資建議

白酒：本周茅臺(tái)酒批價(jià)顯著回升，春糖臨近板塊有望再度迎催化。深圳、上海、安徽茅臺(tái)批價(jià)均回升至1200 元，且渠道庫(kù)存普遍處于低庫(kù)存或缺貨的狀態(tài)，茅臺(tái)作為具有一定投資屬性的高端品，今年茅臺(tái)的投資品屬性較去年將更為顯著，目前看消費(fèi)者層面出現(xiàn)部分囤貨需求(尤其以生肖酒為甚)，但渠道層面經(jīng)銷(xiāo)商囤貨依然較少，因此本輪茅臺(tái)批價(jià)的上行依然是來(lái)自于市場(chǎng)供需決定的理性?xún)r(jià)格。五糧液批價(jià)也有所上漲，本周上海五糧液批價(jià)回升至770 元左右，經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)進(jìn)一步改善。五糧液作為價(jià)格僅次于茅臺(tái)的高端白酒，有望進(jìn)入批價(jià)上行-經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)改善-經(jīng)銷(xiāo)商積極性提高-推動(dòng)銷(xiāo)量提升的正循環(huán)狀態(tài)。本輪白酒修復(fù)的核心動(dòng)力來(lái)自大眾消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)，以及渠道周期的回升，因此建議高度關(guān)注100-200 的地產(chǎn)酒的快速增長(zhǎng)，以及300-500 價(jià)格帶名酒的全國(guó)化。依然推薦兼具估值安全邊際與成長(zhǎng)性的古井貢酒(400 億目標(biāo)市值)、口子窖(300 億目標(biāo)市值)，全國(guó)化品牌關(guān)注水井坊繼續(xù)超預(yù)期，國(guó)企改革關(guān)注山西汾酒。

食品：謹(jǐn)防原材料成本上行對(duì)食品板塊短期業(yè)績(jī)的擾動(dòng)，西王食品再迎布局時(shí)點(diǎn)。今年食品行業(yè)成本剛性(原材料、運(yùn)輸包材成本等)上漲背景下，可能對(duì)部分公司短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)將集中反應(yīng)在一季報(bào)與中報(bào)，關(guān)注后續(xù)定價(jià)權(quán)強(qiáng)的行業(yè)的提價(jià)行為，同時(shí)關(guān)注轉(zhuǎn)嫁能力弱的行業(yè)短期成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦的安琪酵母近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，一方面渠道調(diào)研顯示1-2 月公司需求改善明顯，預(yù)計(jì)一季度收入有望恢復(fù)至18%-20%，同時(shí)糖蜜榨季價(jià)格大幅下行15%-20%，公司目前基本完成全年采購(gòu)，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障。繼續(xù)推薦線上休閑零食好想你(我們預(yù)計(jì)1 季度百草味收入10-12 億，全年35 億)、西王食品(運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)調(diào)整完畢，近期與一兆韋德簽約，線下布局動(dòng)作正逐步兌現(xiàn))等。拐點(diǎn)型繼續(xù)推薦嬰幼兒奶粉貝因美、伊利股份，原奶西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 下游需求疲軟;

2. 公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。