白酒基本面無憂 板塊有望再迎催化

上周食品飲料板塊行情回顧

上周滬深300 指數(shù)漲幅0.52%，食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅0.75%，相對收益0.23%，年初至今累計超額收益為4.34%。上周滬深300 平均估值14 倍，食品飲料行業(yè)平均估值32 倍，相對估值2.33 倍。其中白酒板塊估值28 倍，非白酒板塊32 倍。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評

3 月10 日，生豬價格16.25 元/公斤，環(huán)比下降2.05%，同比下降14.16%;豬肉價格24.52元/公斤，環(huán)比下降0.93%，同比下降9.32%。3 月8 日，國內(nèi)生鮮乳平均價格3.53 元/公斤，環(huán)比持平，同比下降0.6%;3 月7 日，新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2782美元/噸，環(huán)比下降12.4%;脫脂奶粉2118 美元/噸，環(huán)比下降15.5%。

本周核心觀點及投資建議

白酒：本周茅臺酒批價顯著回升，春糖臨近板塊有望再度迎催化。深圳、上海、安徽茅臺批價均回升至1200 元，且渠道庫存普遍處于低庫存或缺貨的狀態(tài)，茅臺作為具有一定投資屬性的高端品，今年茅臺的投資品屬性較去年將更為顯著，目前看消費者層面出現(xiàn)部分囤貨需求(尤其以生肖酒為甚)，但渠道層面經(jīng)銷商囤貨依然較少，因此本輪茅臺批價的上行依然是來自于市場供需決定的理性價格。五糧液批價也有所上漲，本周上海五糧液批價回升至770 元左右，經(jīng)銷商利潤進(jìn)一步改善。五糧液作為價格僅次于茅臺的高端白酒，有望進(jìn)入批價上行-經(jīng)銷商利潤改善-經(jīng)銷商積極性提高-推動銷量提升的正循環(huán)狀態(tài)。本輪白酒修復(fù)的核心動力來自大眾消費升級的驅(qū)動，以及渠道周期的回升，因此建議高度關(guān)注100-200 的地產(chǎn)酒的快速增長，以及300-500 價格帶名酒的全國化。依然推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒(400 億目標(biāo)市值)、口子窖(300 億目標(biāo)市值)，全國化品牌關(guān)注水井坊繼續(xù)超預(yù)期，國企改革關(guān)注山西汾酒。

食品：謹(jǐn)防原材料成本上行對食品板塊短期業(yè)績的擾動，西王食品再迎布局時點。今年食品行業(yè)成本剛性(原材料、運輸包材成本等)上漲背景下，可能對部分公司短期業(yè)績產(chǎn)生一定影響，預(yù)計將集中反應(yīng)在一季報與中報，關(guān)注后續(xù)定價權(quán)強的行業(yè)的提價行為，同時關(guān)注轉(zhuǎn)嫁能力弱的行業(yè)短期成本波動風(fēng)險。我們持續(xù)重點推薦的安琪酵母近期表現(xiàn)強勁，一方面渠道調(diào)研顯示1-2 月公司需求改善明顯，預(yù)計一季度收入有望恢復(fù)至18%-20%，同時糖蜜榨季價格大幅下行15%-20%，公司目前基本完成全年采購，全年業(yè)績高增長有保障。繼續(xù)推薦線上休閑零食好想你(我們預(yù)計1 季度百草味收入10-12 億，全年35 億)、西王食品(運動營養(yǎng)國內(nèi)團(tuán)隊調(diào)整完畢，近期與一兆韋德簽約，線下布局動作正逐步兌現(xiàn))等。拐點型繼續(xù)推薦嬰幼兒奶粉貝因美、伊利股份，原奶西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。

風(fēng)險提示： 1. 下游需求疲軟;

2. 公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。