山西汾酒：新目標(biāo)彰顯信心 清香龍頭繼往開(kāi)來(lái)

事件：

1.汾酒提出2020年“4421”發(fā)展目標(biāo)。山西汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)李秋喜近日表示，汾酒提出了2020年“4421”發(fā)展目標(biāo)。第一個(gè)“4”是指產(chǎn)能、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)、市值4個(gè)翻番;第二個(gè)“4”是指建成原糧、原酒、包裝、文化旅游4個(gè)一流基地;“2”是指優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化市場(chǎng)布局，中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比從40%提高到70%以上，山西省內(nèi)外市場(chǎng)營(yíng)收占比達(dá)到4：6，現(xiàn)在是5:5;“1”是指到2020年汾酒集團(tuán)綜合競(jìng)爭(zhēng)力要進(jìn)入白酒行業(yè)第一方陣。

2.山西汾酒新一屆董事會(huì)名單出爐。2019年11月29日，山西汾酒發(fā)布公告，披露董事會(huì)換屆選舉結(jié)果。同意山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司提名李秋喜、譚忠豹、劉衛(wèi)華、楊建峰、常建偉、李明強(qiáng)、高明、楊波為公司第八屆董事會(huì)董事候選人。

3.近期公司發(fā)布多項(xiàng)公告收購(gòu)資產(chǎn)。2019年11月26日公司公告公司擬現(xiàn)金12,024.47萬(wàn)元收購(gòu)山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司部分資產(chǎn)，以現(xiàn)金230.02萬(wàn)元收購(gòu)山西杏花村義泉涌酒業(yè)股份有限公司部分資產(chǎn)，以現(xiàn)金1,415.57萬(wàn)元收購(gòu)山西杏花村汾酒集團(tuán)寶泉福利有限責(zé)任公司部分資產(chǎn)。

點(diǎn)評(píng)：

1.“4421”發(fā)展目標(biāo)充分彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)的信心。2017年山西省政府給其制定了2017、2018、2019年收入(酒類)增長(zhǎng)30%、30%和20%的目標(biāo)。今年已經(jīng)是收官之年，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)壓力不大。“4421”計(jì)劃充分彰顯管理層未來(lái)信心。

2.管理層穩(wěn)定有利于公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。汾酒三年軍令狀完成壓力不大，說(shuō)明管理層有能力，此次換屆選舉，人員基本沒(méi)有變動(dòng)，有利于公司的穩(wěn)定，發(fā)展戰(zhàn)略可持續(xù)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展目標(biāo)的信心和動(dòng)力更足。

3.收購(gòu)資產(chǎn)減少關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)營(yíng)管理更進(jìn)一步。本次收購(gòu)資產(chǎn)完成后，寶泉福利公司與公司將不再發(fā)生關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，汾青酒廠將成為公司全資子公司，其品牌管理、產(chǎn)品價(jià)格體系納入上市公司營(yíng)銷(xiāo)體系，公司與汾青酒廠的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將徹底消除。這些舉措充分表明公司繼續(xù)提升經(jīng)營(yíng)管理的決心。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)19、20、21年收入115、140、161億，19、20、21年凈利潤(rùn)19.5、28、37億，19、20、21年EPS為2.24、3.21、4.25元，考慮到公司華東地區(qū)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，省外增長(zhǎng)空間較大，給與20年P(guān)E 32倍，目標(biāo)價(jià)102.7元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、省外市場(chǎng)增速不達(dá)預(yù)期、省內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力增大。