機構(gòu)：強推全線白酒 后續(xù)市場表現(xiàn)符合判斷

在經(jīng)濟新常態(tài)下，影響白酒行業(yè)中長期發(fā)展的核心驅(qū)動因素需要改變。這不單是指在反腐已成常態(tài)的格局下三公消費將難以卷土重來;更意味著在不再以GDP增速高低衡量經(jīng)濟增長質(zhì)量的大格局下，白酒行業(yè)未來將從粗放式依靠固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生的大規(guī)模消費轉(zhuǎn)向真正的大眾消費領(lǐng)域。在此背景下，牛市代表改革提速給市場投資者帶來的一種樂觀預(yù)期，因此，我們于去年12月開始，從行業(yè)基本面角度強烈推薦白酒板塊，核心觀點是：行業(yè)銷售景氣度下降通道將有望被牛市逆轉(zhuǎn)，預(yù)計持平概率較大。

而從五一節(jié)后淡季的草根調(diào)研數(shù)據(jù)來看，各大酒企開始進入休整期。茅臺在部分大區(qū)已完成至6月份配額的大背景下，價格體系目前仍維持相對平穩(wěn)，團購價穩(wěn)定在860-880元，并未面臨前兩年調(diào)整期時的淡季動銷重壓。不同于以往“三公消費”時期的日常飲酒，未來隨著酒類消費的大眾社交屬性不斷增強，淡旺季之分在白酒行業(yè)也將變得越來越常態(tài)化，特別是在高檔酒消費上。因此，分化也將進一步加�。阂环矫妫�行業(yè)內(nèi)部分龍頭企業(yè)可基本確定業(yè)績見底且開始弱復(fù)蘇;而另一方面，節(jié)后淡季將激發(fā)行業(yè)產(chǎn)能過剩格局下的進一步結(jié)構(gòu)調(diào)整與整合。預(yù)計，率先完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、個性化市場精準定位與營銷的公司，以及率先改革、引領(lǐng)行業(yè)整合提升集中度的公司，都將有望在這一輪調(diào)整中最終脫穎而出，白酒行業(yè)集中度會持續(xù)提升。

因此，繼續(xù)去年12月5日開始跨年度基本面角度推薦觀點：強推全線白酒!后續(xù)市場表現(xiàn)符合判斷。考慮到中長期板塊仍具有一定補漲空間，再次強調(diào)兼具國企改革主題性+板塊輪動避險性的白酒板塊投資機會，預(yù)計下半年仍有望獲得較大超額收益。