中國啤酒業(yè)格局已基本形成，前五大巨頭華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市場集中度在去年年底已經達到75%，并在今年上半年進一步向80%靠近。在此背景下，各大啤酒巨頭的規(guī)�；瘮U張之路已接近尾聲，與以往強調大放量以擴大市場占有率的戰(zhàn)略不同，酒企的重心逐漸向提升產品結構和噸酒價格以增強盈利能力傾斜。啤酒行業(yè)或正處于投資邏輯轉變前夜，噸酒收入越來越高，行業(yè)盈利水平也正在顯現根本性的變化，未來行業(yè)利潤增長有望呈現加速態(tài)勢。
1、格局已定寡頭競爭
未來公司的銷量增長目標將繼續(xù)保持比國內啤酒行業(yè)增長率高兩個百分點的水平。2015年上半年，全國啤酒產量增幅和去年相近，全行業(yè)實現啤酒產銷量2580萬千升，同比增長5.6%。若按照上半年5.6%的行業(yè)增速，青島啤酒確定的銷量增長目標約為7.6%。此前公司管理層確定的銷量增速目標為10%以上。這也意味著青島啤酒調低了其銷量目標。今年上半年青島啤酒銷售量531萬千升，同比增長15.75%。包括雪花啤酒、青島啤酒、百威英博在內的啤酒巨頭均在逐漸降低銷量增長目標，國內啤酒市場已經進入銷量低速增長期。
事實上，我國已成為全球第一啤酒生產大國及消費大國，去年國內啤酒人均消費量約36千升，已超越世界平均水平�？傮w的增長空間不會太大，啤酒市場已經趨于飽和。據悉，2014年華潤雪花以1172萬噸的年銷量繼續(xù)居行業(yè)首位，雪花品牌也以1062萬噸的銷量成為首個超千萬噸的啤酒品牌。業(yè)界預計青島啤酒今年銷量也將突破千萬噸。在銷量增長趨穩(wěn)的同時，，國內啤酒行業(yè)的規(guī)�；瘮U張之路已接近尾聲，啤酒行業(yè)格局亦漸趨穩(wěn)定，已經進入大集團之間的競爭。
據介紹，2013年，華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯五大啤酒巨頭占全國總產量的75%。其中，華潤雪花市場占有率為23.15%，排名第一;青島啤酒為17.19%，百威英博為14.1%，燕京啤酒為11.3%，嘉士伯中國市場份額為6.53%。
2015年上半年，市場集中的趨勢仍在進一步強化，前五大巨頭的市場占有率已接近80%。而各啤酒巨頭之間對于市場占有率的爭奪也同樣激烈。青島啤酒、華潤雪花和百威英博的市場份額在上半年均有明顯提升，是行業(yè)集中度上升的主要貢獻者。
2、結構調整利潤提升
啤酒市場的份額擴張正進入后半場，價格增長明顯加速。隨著龍頭企業(yè)戰(zhàn)略方向調整與優(yōu)質標的基本并購完成，行業(yè)集中度上升將使行業(yè)利潤增長有望加速。在我國啤酒市場日趨飽和的影響下，啤酒消費市場將迎來多元化的消費升級階段，同時，也會促進啤酒行業(yè)產品結構的轉變。國內消費水平提高，對中高端啤酒產品的需求增大。中高端酒才是企業(yè)盈利的關鍵，雪花純生增速遠遠超過兩位數。
2015半年公司主品牌青島啤酒共實現銷售量257萬千升，同比增長7.19%，其中奧古特、易拉罐、小瓶、純生啤酒等高端產品共實現銷售量94萬千升，同比增長14.13%。燕京啤酒半年報也顯示，中高端產品銷量的快速增長使得公司噸酒收入水平明顯提高，也帶動了業(yè)績的增長。上半年燕京啤酒中高檔啤酒銷量增長11.8%，同期啤酒整體銷量增長4.19%。
中高端市場的較快增長，使得包括華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒在內的啤酒企業(yè)加速產品升級，紛紛推出中高端產品，以順應消費升級趨勢。在半年報中，青島啤酒更是提出：未來將致力于產品結構的優(yōu)化和提升，充分發(fā)揮青島啤酒的品牌和品質優(yōu)勢，以差異化競爭戰(zhàn)略在國內中高端市場不斷取得新的增長;公司的品牌戰(zhàn)略調整為1+1+N，即青島啤酒主品牌+全國性第二品牌嶗山啤酒+漢斯、山水、銀麥等區(qū)域品牌。青啤的大放量戰(zhàn)略已經過時，隨著1000萬千升銷量目標的達到，公司從2015年開始有望重新聚焦主品牌，回到了銷量與利潤雙升的局面。
國內啤酒噸價和百威英博、喜力等國際品牌相比，仍有一倍以上的差距。中長期來看，消費升級背景下，隨著行業(yè)洗牌進入尾聲、競爭格局趨于良性，啤酒的產品升級和噸價提升帶動盈利提升是必然趨勢。從盈利水平來看，噸酒收入越來越高，行業(yè)的盈利水平出現了根本性的變化。未來啤酒行業(yè)的噸酒收入水平還會不斷提高，啤酒行業(yè)的盈利水平將是一個持續(xù)提高的過程。當前啤酒產品的市場議價能力已得到顯著提升，未來幾年，啤酒業(yè)的微利時代將逐步遠去。
3、國資改革帶來期待
在國企改革全面展開的背景下，燕京啤酒、青島啤酒等企業(yè)也有望因潛在的國資改革或管理層激勵預期而帶來實質改善。北京市政府出臺《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》，對北京市國企改革的路徑及方向做出安排，其中提出鼓勵民企參與國企改制重組。燕京啤酒是國內啤酒五強企業(yè)中唯一沒有外資啤酒巨頭背景的企業(yè)。目前，北京控股有限公司為燕京啤酒實際控制人，間接持有其約46.07%的股權。而北京控股有限公司主要由北京控股集團控制，該集團是北京市資產規(guī)模最大的國有企業(yè)之一，北京市國資委100%控股所有。
國企改革將會帶來燕京引入戰(zhàn)略投資的絕佳時機，而這將使燕京被低估的噸酒價值迅速回歸。燕京是唯一無外資資本合作的超大型啤酒公司，公司股權又逐步在下沉，這都給并購提供可能。還從并購角度重估了燕京啤酒的價值，結合不同區(qū)域市場情況并購的噸酒價給予燕京啤酒不同的噸酒產能估值，認為公司總價值258億元。
同時，國企改革的推進也將激發(fā)青島啤酒轉型步伐的加速和企業(yè)治理結構、激勵機制的更加優(yōu)化。此前，青島啤酒也公告稱，青啤集團承諾將于2020年6月底前推進上市公司提出管理層長期激勵計劃。黃青島啤酒控股股東在股改中也承諾過股權激勵事項，隨著2015年公司轉向提升結構和利潤，預計股權激勵推進加速的概率較大。
